ＩＰＥの果樹園2012
今週のReview
5/21-26
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エコノミストたちの主張 ・・・反緊縮とユーロ改革 ・・・アジアの指導力 ・・・開発政策の模索 ・・・日本の「どじょう債」 ・・・シリアの国際監視
[長いReview]
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主要な出典 Bloomberg, China Daily, FP:
Foreign Policy, FT: Financial Times, Global Times (China), The Guardian,
LAT: Los Angeles Times, NYT: New York Times, Project
Syndicate, SPIEGEL, VOX,
WP: Washington Post, WSJ: Wall Street Journal Asia, Yale Global そして、The Economist (London)
l エコノミストたちの主張
NYT May
10, 2012
Easy
Useless Economics
By PAUL KRUGMAN
何年か前に，権威あるThe
American Economic Reviewに載った論文で，高失業率には構造的な原因があるから，即効性のある解決策はない，という主張が載った．その著者の診断は，急速な技術変化に応じる弾力性をアメリカ経済が欠いていた，というものだ．彼は失業手当のような対策に強く批判的であった．なぜなら，それは調整を妨げる，と．
実は，この論文が出たのは1939年6月だ．その数か月後に第二次世界大戦が勃発し，アメリカは大幅に軍備を拡大する．不況から抜け出すに足る財政刺激策がとうとう得られたのだ．急速な雇用創出は不可能だという論文が出てから2年後，アメリカの非農業部門における雇用は20%増加していた．現在なら2600万人に相当する．
われわれは，今，大恐慌のときほどひどくないが新しい不況にある．そして，権威ある人々が問題は「構造的」だから，短期には解決できない，と主張している．もっと長期に目を向けるべきで，責任を果たすべきだ，という．しかし，彼らこそ無責任である．
たとえば，シカゴ大学のRaghuram
Rajanが書いた論文は，最近，よく言及されるが，「膨張した」住宅，金融，政府部門から，労働者を移す必要がある，という．しかし，1930年代にそうであったように，失業はすべての部門から生じている．どこかの分野で熟練が足りないというだけなら，他の分野でふさわしい熟練を持つ労働者の賃金が大幅に上昇するはずだが，そんなことは起きていない．
われわれは需要の不足に直面しており，これは政府支出によって即効的に緩和できるものだ．
いかに証拠を挙げても「構造的問題」を唱え続けるのは，政府の無為を正当化するためである．構造論者は，失業に落ち込む人々の苦しみを緩和しようとしない．私に言わせれば，若者の失業が増大することを放置すれば，それこそが構造的な問題になるだろう．彼らにとっては債務ではなく，目の前の雇用が問題なのだ．
ケインズも述べたように，もし嵐の中で，長期的に見れば海は水平に戻る，というのがエコノミストの言うことなら，その仕事はあまりにも安易かつ無益である．
BLOOMBERG
May 10, 2012
Obama
Versus Romney Offers a Clash of Capitalisms
By Jonathan Alter
NYT May
12, 2012
Is
There a Romney Doctrine?
By DAVID E. SANGER
l ロシアの次の革命
WSJ
May 10, 2012
Awaiting
the Next Revolution
By DAVID SATTER
不平等が広がり，ロシアの政治システムは正当性も公平さも欠いている以上，次の革命を準備しているだけだろう．
プーチンが辞任し，党派に偏らない選挙監視団を置いて，自由かつ公正な選挙を行うことだ．そして，エリツィン時代も含めて，政府の犯罪に関する「真実と和解委員会」を設けるべきだ．それのみが民主主義に基礎を与える．
l 反緊縮とユーロ改革
guardian.co.uk,
Friday 11 May 2012
Why
Europe needs Greece
Costas Lapavitsas
Syrizaの勝利は全ヨーロッパにおける緊縮政策に対する勝利の始まりだ．ギリシャの腐敗した旧政治勢力と，それが支持したEU，IMF，ECBの救済策は崩壊した．Syrizaが求めたのは，債務返済のモラトリアム，国際社会の大幅な債務削減，富の再分配，銀行の国有化，そして，製造業を回復させる新しい産業政策だ．
時代錯誤の党派争いをやめて，ギリシャは団結する．そうすれば，Syrizaの率いる連立政権をヨーロッパ民衆は支持するだろう．
Project
Syndicate 11 May 2012
Is
Europe on a Cross of Gold?
Barry Eichengreen
ユーロ圏は，かつての国際金本位制と同じように崩壊するのか? 預言者たちの警告はますます真実に見えてきた．
1929年の株価暴落に続いて，ヨーロッパにはデフレ・ショックが襲った．生産は激減し，失業が急増した．リフレ政策の協力が合意できなかったので，各国は各自で行動した．次々に金本位制から離脱し，通貨を減価させた．それは金融緩和と回復の始まりだった．
1992年に書いたGolden Fettersで，私は，金本位制が1930年の不況の原因，デフレの主要なエンジンであったと主張した．しかし，今回も同じことが起きるとは思わない．4つの点で異なるからだ．
第1に，ヨーロッパが単一の中央銀行を持っているから，金融協力ははるかに容易である．国際金本位制では，各国がそれぞれの通貨と中央銀行を持っていた．ただし，ECBが存在することと，構造する意思があることは，同じではない．
第2に，削減されてはいるが，1930年に比べて，大規模な社会支出が行われ，失業者の苦しみを緩和している．失業の苦しみが大きいほど，ポピュリストの政治が支持を受けやすい．今回は，政治の中心が維持されるだろう．
第3に，政策協調に向けた政治条件が，当時よりも良好である．1931年，フランスはヨーロッパの金融危機を止める立場にあったが，ヴェルサイユ条約に反したドイツの再軍備を疑い，金融協力を拒んだ．現在，オランドの当選で独仏関係は悪化するかもしれないが，かつてほどの危機は生じないだろう．しかも，今，ユーロ圏を失えば，ヨーロッパの市場統合も失われるという不安がある．逆に，1931年は，金本位制を離脱する以前に，完全の引き上げが始まっており，市場は崩壊していた．
最後に，金本位制を放棄することは，ユーロ圏の崩壊よりも破壊的ではなかった．なぜなら，各国通貨を導入する必要はなかったからだ．週末に，金の市場を閉鎖しているとき，金価格の介入を止めさえすればよかった．しかし今では，銀行預金も，債権債務も，すべてユーロに変わっている．国内の債権債務を自国通貨に転換するなら，その他の金融手段がすべてユーロ建のまま残って，多くの国内経済主体のバランスシートが破壊される．あるいは，それらをすべてユーロから自国通貨に転換させるなら，法的な紛争が何年も続く．
逆に，当時よりも崩壊を促す違いもある．政策協調が容易とはいえ，ヨーロッパが協力して行う合意された目標は，緊縮（財政再建），でしかないことだ．そのさじ加減を変えるような議論をしているが，逆転する気はない．
guardian.co.uk,
Saturday 12 May 2012
The
extremism of Greece's centre ground
Aris Chatzistefanou
NYT May
12, 2012
Greek
Tragedy
By ARIANNA HUFFINGTON
guardian.co.uk,
Sunday 13 May 2012
We
agree about Europe
Ed Balls and Peter Mandelson
guardian.co.uk,
Sunday 13 May 2012
Eurozone:
the austerity allergy
FT May
13, 2012
Eurozone:
If Greece goes ...
By Chris Giles, Peter Spiegel and Kerin
Hope
ギリシャがユーロを離脱したした場合について，各国政府は真剣に考え始めた．
１．ギリシャはどこまで本気で離脱を考えているか? ２．ヨーロッパには離脱の用意があるのか? ３．EUからも離脱するのか? ４．ギリシャのこうむる経済ショックは? ５．ギリシャの企業は準備しているか? ６．ユーロ圏内の波及は封じ込められるか?
FT May
13, 2012
Fear
grows of Greece leaving euro
By Ralph Atkins in Frankfurt
FT May
13, 2012
Default
now or default later?
By Wolfgang Münchau
ギリシャの政治経済から見て，その選択肢は4つだ．
１． 現状維持．緊縮と改革の組み合わせをトロイカが示した．もし成長が遅ければ，永久にデフレが続き，債務の罠に陥って失敗する．あるいは，名目的に成功したとしても，政治的な崩壊に向かう．左派連合Syrizaは緊縮に反対している．
２． プライマリー・バランスを達成できた時点で，債務削減を再交渉する．しかし時間がかかれば，それまで政治体制がもたない．
３． Syrizaの指導者Alexis
Tsiprasが要求している，改革の一部を逆転し，対外債務をデフォルトにする．しかし，これは間違いだ．もし改革を拒めば，EUは融資を止め，対外債務のすべてがデフォルトになる．ギリシャ政府はプライマリー・バランスを一気に達成するしかない．それは今以上に厳しい緊縮を行うことだ．改革を拒んでもギリシャはユーロ圏に残ることができるのか? ECBやドイツ政府は残留を求めているが，民間市場は協力しないだろう．
４． ギリシャが，自らユーロ圏を離脱する．しかし，ギリシャの輸出部門は小さく，当初の減価による輸出増の利益は，すぐに国内のインフレなどで消滅するだろう．
最悪の選択肢は，１である．それは10年の不況と，最終的なユーロ離脱，同時に，民主主義体制の崩壊に至る．最善の選択肢は，2だろう．それはギリシャの外で支持されていないが，ギリシャを追放することはできない．ドイツの間違った政策のせいで，ギリシャ国民はAlexis Tsiprasを支持した．1930年代と同じく，それでは，デフォルトを今するか，後でするか，だけの問題だ．
NYT May
13, 2012
Greeks
See a False Choice on Austerity
By LANDON THOMAS Jr. and ELENI VARVITSIOTI
NYT MAY
13, 2012
Mr.
Hollande Goes to Berlin … and Beijing?
By HARVEY MORRIS
BLOOMBERG
May 13, 2012
As
European Austerity Ends, So Could the Euro
By Peter Boone and Simon Johnson
ユーロのもたらした社会的な悪影響は人々を苦しめている．競争力が無いこと，債務が大きすぎること，何より5年に及ぶ政治的な失敗が深刻だ．
この3年間は，ヨーロッパの周辺を逃げ出した資本がドイツに集まった．銀行は生産的部門にも融資を減らし，抗議の波が広まった．賃金は下がったが，あまりにも時間がかかる．
ユーロ圏は，アメリカが独立後に財政統合したような解決を目指すのか? しかし，ドイツの納税者が，好況を楽しんだギリシャ，イタリア，スペインの債務を支払うとは思えない．ECBが解決できるか? 財政的な問題を金融政策で解決することはできない．周辺部の競争力を改善することもない．
確かに，政治家たちはECBと政府債券の購入のために銀行融資を増やすことで合意したように見える．その代わりに政府は財政再建を実行する．その結果は，失業者の増加で有権者の支持を失った．ECBがもっと通貨供給量を増やすことはできる．実際，ユーロ圏が崩壊すれば，ECB]も消滅するのだから．
金融的拡大を抑えるためにECBは政府に財政赤字の抑制を求めるが，民主的な政府にこれを受け入れる者はおらず，ECBはインフレ目標を犠牲にする．金融緩和が周辺諸国の経済成長を支持しても，インフレ期待が上昇しないことを祈るしかない．
こうした金融政策の結果は，ユーロ圏への信頼が失われることだ．
ギリシャだけでなく，たとえば，ドイツやイタリアのモンティ首相に反対し，あるいは，スペインの悪化が加速するかもしれない．過度の債務を増やしたヨーロッパの金融機関が，わずかな金利上昇にも非常に脆弱になっていることは，ユーロ崩壊を招く意味で重要だ．
資本逃避がユーロ圏の内部で起きている内は問題ない．ユーロの価値は失われない．しかし，すでに外部の投資家は不安を示している．ノルウェーのSWF（政府系投資信託）はユーロ建の資産を減らすと発表した．ユーロ安，ECBの救済融資，有権者の緊縮財政に対する反発，政権崩壊．
ユーロ安が根本問題を解決することはない．ドイツが融資する一方で，購買力は減り，投資はますます信頼を失う．それは混乱と，貯蓄者への負担，債務者への富の移転をもたらす．政治的圧力でECBがインフレを許容するとき，ユーロの終わりが近い．
guardian.co.uk,
Monday 14 May 2012
Is
the single currency worth saving at all?
Aditya Chakrabortty
guardian.co.uk,
Monday 14 May 2012
German
state elections send Merkel an economic message
Henning Meyer
FT May
14, 2012
Greek
fire could singe rest of euro
By Richard Milne and Patrick Jenkins
小国ギリシャがユーロ圏を崩壊させる．それは危機の伝染Contagionだ．
FT May
14, 2012
What
to expect from François Hollande
By Philippe Aghion
FT May
14, 2012
Greece’s
exit may become the euro’s envy
By Arvind Subramanian
通常は，ギリシャのデフォルトは破滅的で，その伝染がもたらすユーロ危機は深刻だ，と言われる．だからこれを回避するために，ギリシャへの融資が追加されてきた．
この前提が間違いで，ギリシャには大きな損失が生じないかもしれない．金融市場の崩壊や政治混乱をもたらす一方で，通貨の大幅な減価は競争力を回復させ，輸出による成長をもたらすからだ．
1990年代の金融危機は，その後に成長が大きく回復した例，韓国，インドネシア，アルゼンチン，を示している．ギリシャの経済に占める輸出の比率は低いが，インドがそうであったように，通貨価値の大幅減価で経済は大きく変化するのだ．
ギリシャの離脱と減価が成長を回復すれば，そのモデルは緊縮策に苦しむ他の諸国，ポルトガル，スペイン，イタリア，にも影響する．ユーロ圏にとどまることで不況を耐えねばならないという考え方は否定されるだろう．それはまたドイツの政治にも影響する．ドイツ経済はこれまで，ユーロ圏の避難所として低金利を享受しただけでなく，ユーロ安の恩恵も受けていたことが明白になる．そしてユーロ圏を維持するためには他の諸国にもっと有利な条件を提示しなければならない，と知るだろう．
こうしてギリシャのユーロ圏離脱は，悲劇であるより，成長回復とユーロ圏の再生に向けた救世主になる．
FT May
14, 2012
Beware
the new Beijing-Berlin bond
By Hans Kundnani and Jonas Parello-Plesner
ユーロ圏の危機が「ドイツ的なヨーロッパ」を実現するのか，まだ論争の答えは出ない．しかし，中国の官僚やアナリストたちは結論したようだ．ドイツはますます強くなり，フランスは弱体化して，イギリスは周辺に追いやられる．
北京のヨーロッパ外交は，昨年6月の温家宝首相によるベルリン訪問で新しい段階に入った．すなわち，ベルリン・北京の間に「特別な関係」を築く，という方針だ．
両国の関係は貿易の急速な増大によって共生的な緊密さを増した．中国はドイツの技術を欲し，ドイツは中国の市場を欲する．金融危機からドイツが速やかに回復したのは，中国向けの輸出が大いに貢献した．
中国はドイツとの関係を重視する．中国とドイツは対外黒字国であり，経済危機後の国際会議で，同じように，アメリカから批判される立場にあった．また，ドイツが安保理でリビア空爆に賛成しなかったことも影響している．中国はドイツが武力行使に否定的な姿勢を，アメリカがアジア重視を明確にして軍事展開する中で，アメリカの方針に反対する，あるいは，西側の分裂につながる要素と考えている．
ドイツのヨーロッパにおける台頭は，中国の世界レベルでの台頭と同時に起きており，経済危機は両国に対する期待を高めたのである．
しかし，ドイツの政府関係者は，中国との特別な関係がドイツに有利なものであるとは限らないことを意識している．今は十分な技術的優位を利用できるが，将来はどうか? 13億人の中国が，8000万人の減少しつつある人口しかないドイツにとって，利用できる外交の相手であるとは考えられない．
ヨーロッパは共通の外交政策を必要としている．そうでなければドイツはEUから離れて，自国の利益に従い中国と交渉するだろう．そして，ヨーロッパは分裂したまま，ドイツも次第に中国に利用される．
FT May
14, 2012
The
eurozone must shrink to survive
Mohamed El-Erian
ギリシャ国民は明確に示した．伝統的な支配政党は信用を失った．過去を解体する顕著な移動と，未来への一貫した見通しの欠如が示された．機能しない経済政策への不満が強い．
ユーロ圏は，成長の見込み，雇用，金融的な安定性，をもたらさない融資と緊縮の組み合わせから転換するしかない．それは非常に困難ではあるが，ユーロ圏を再定義することになるだろう．この新しい現実に対応できない国に対して，離脱と支援が組み合わされるだろう．
ユーロ圏の17か国は，完全な崩壊を避けるために，もっと少数の，より完全な通貨圏に縮小する．すなわち，4大国（フランス，ドイツ，イタリア，スペイン）と同様の初期条件にある諸国である．再編にはより優れた政策ミックスを取らねばならない．すなわち，安定化基金の拡充，協調メカニズム，域内の防火壁，銀行システムの強化，そして幸運だ．
EU指導者たちは，ユーロ圏を離脱する国に，その後，EUに留まって，安定的な経済運営を助けるための基金，金融政策の信頼性を高める支援を提供する．
もはや政治家たちではなく，各国の国民がユーロ圏の進路を決めるべきだ．それを可能にする仕組みを政治家たちは用意できる．それ以外の道は，破滅的だろう．
SPIEGEL
ONLINE 05/14/2012
Time
to Admit Defeat
Greece
Can No Longer Delay Euro Zone Exit
IMF/EUの救済融資計画が拒否された今，ギリシャは自国通貨回復を願っている．
アテネの様子を伝えるテレビ映像は，メルケルの顧問たちに，1919-33年のワイマール共和国が陥った悲運を思い出させた．当時のドイツ人はヴェルサイユ条約を「恥辱」と感じていた．同様に，ギリシャ人はブラッセルに強いられた融資条件を嫌う．ギリシャの政治不安は深刻で，軍事クーデタを心配する者もいる．
ギリシャは通貨同盟に参加する条件を満たしていなかった．今もそうだ．誰もギリシャを追い出せないが，離脱は時間の問題だ．社会，政治，経済に及ぼす破壊的影響は，ギリシャにとどまらず，ヨーロッパ全体に及ぶ．
ギリシャだけを観れば，離脱は好ましい効果がある．長期的には，通貨の減価と成長回復が期待できるからだ．しかし，ヨーロッパの高齢化する人々は，ギリシャの金融破たんとその波及を，中世のペストのように恐れているのだ．
破滅的でない形の，ユーロ離脱を模索している．そしてドラクマが復活したとき，ヨーロッパはやっと動き始める．
SPIEGEL
ONLINE 05/14/2012
Leading
German Economist
Higher
Inflation 'Would Not be a Disaster'
VOX 14
May 2012
The
impossible hope of an end to austerity
Charles Wyplosz
不況の中で緊縮策を実行するのは支持されない．有権者の判断は正しい．しかし，緊縮策のほかの解決策は何かあるか?
金融政策も財政政策も使えないか，効果が無い．ドル安と人民元のドルに対する安定性を考えれば，ユーロ安も進みにくい．ドイツ経済が拡大することに期待が集まるが，ドイツが高いインフレ率を許容するのは難しい．
そこで新しいアイデアが求められる．たとえば投資銀行（EIB）による借入だ．しかし，その規模はGDPの0.5%でしかない．たとえ倍増しても，景気回復にはつながらない．欧州委員会の予算，ユーロ債の発行，デフォルト，も議論されている．
すべての手法が利用されて，それでも数年ではなく，もっと長期間を要するだろう．ギリシャは全体であるが，大幅なデフォルトが続く．その損失はユーロ圏全体が負う．債券保有者，銀行，政府，ユーロ・システム．
緊縮策に固執することはギリシャのような選挙が各地に生じることを意味する．それはドイツ人がよく知っている．不況に絶望し，外国勢力に不当に扱われた有権者は，それを終わらせるためにヒトラーに投票した．
Project
Syndicate 14 May 2012
Rebalancing
the Eurozone
Kemal Derviş
ユーロ圏の内的な調整は可能だ．深刻なデフレを強いることなく，南欧の生産性上昇と，ドイツは賃金上昇を増やすだけでよい．
Project
Syndicate 14 May 2012
Back
to Utopia?
Guy Sorman
FP MAY
14, 2012
Never
Say Never
BY URI FRIEDMAN
guardian.co.uk,
Tuesday 15 May 2012
For
Greece – and Europe – the true calamity is to delay exiting the euro
Simon Jenkins
FT May
15, 2012
How
Keynes would solve the eurozone crisis
By Marcus Miller and Robert Skidelsky
約100年前，イギリス大蔵省の若い官僚は考えた．対外債務を管理する最善の方法は，支払い能力の範囲に制限することである．それ以上の支払いには応じない．もしそれ以上の支払いを債権者が要求すると，政治的に危険である，と．この官僚はケインズであった．彼は，ヨーロッパ諸国間で債務のキャンセルを提案し，ペンだけで問題を解消できることを示した．しかし，それが債権諸国に採用されないとわかったとき，『平和の経済的帰結』を書くために辞任した．
現代のヨーロッパでは，皮肉なことにテーブルが回転し，ドイツではなく，南欧のユーロ圏諸国が債務に苦しんでいる．債権国となったドイツの答えは，緊縮せよ，だった．ドイツは，債務問題を完全に債務国だけの責任としている．しかし，ケインズはそう考えなかった．債権国と債務国の双方に責任がある．契約を死守する姿勢こそが，革命の真の生みの親である，と1923年に彼は書いた．
実際，この政策の結果は明らかだ．アメリカや，BRIC諸国と違い，ヨーロッパだけが成長しない．政治的な結果はさらに悪い．1930年代に，まさにそうであったように，ヨーロッパ諸国は金融危機の後の不況を再現している．ドイツ人は，1920-23年のハイパーインフレーションを記憶しているが，ヒトラーが政権を得たのは1933年であり，当時のデフレと大恐慌を忘れてしまっている．
公的債務が証券化されるか，返済が成長回復まで延期されるか，返済負担を高齢者に負わせるか，それらは政治が解決することだ．ギリシャはユーロ圏を離脱してドラクマを切り下げるだろうが，それが競争的な切り下げにならないよう，ギリシャとEUが管理するべきだ．
NYT MAY
15, 2012
German
Growth Gives Rare Boost to Euro
By HARVEY MORRIS
NYT
May 15, 2012
A
Tempting Rationale for Leaving the Euro
By EDUARDO PORTER
BLOOMBERG
May 15, 2012
If
Greece Quits Euro, Its Ruin Will Be Pointless
By Clive Crook
憤慨したEU官僚は，いよいよギリシャの離脱を準備し始めた．しかし，それは致命的な失敗になる．「離婚は決して容易でない．」と，ベルギー中央銀行総裁Luc Coeneは言う．Barry
Eichengreenは，それを「すべての金融危機の母」と呼んだ．EUは事態を悪化させ，ギリシャの経済は回復しないだろう．
それは単なる固定レート制からの離脱ではない．すべての契約が変更される．その作業には時間がかかり，厳格は資本規制が強いられる．破産の波が襲い，ギリシャ経済はしばらく閉鎖されてしまう．
大幅な切り下げは，ギリシャの小さな観光サービスの輸出によって刺激を与えるが，同時に輸入価格を大きく上昇させる．すなわち実質賃金が下がる．しかし，緊縮策を拒んで自国通貨を得た国民は，賃金を低下を拒んで紙幣を印刷するだろう．それは競争力の回復を失わせて，ハイパーインフレーションに至る．
離脱を支持する論者は，ギリシャの統治が賢明であれば，そのような結果を回避できる，と言う．すなわち，包括的な債務削減，銀行システムの再開，秩序ある政府支出削減と増税によってプライマリー・バランスを回復し，実質賃金の切り下げを受け入れる．それは可能であるが，ギリシャにはできない．
ギリシャだけなら，ヨーロッパの金融システムはこれを吸収できるだろう．しかし伝染は二つのチャンネルで拡大する．この小さな破たんは，大きな問題を生じる．一つはギリシャ債券の保有者だ．この問題には対処できる．すでに時間もあった．もう一つは，ポルトガル，スペイン，イタリアのデフォルトが無視できなくなることだ．それは考えられないことではなくなる．ユーロ圏の周辺から中枢へ，急激に資本が逃避し始めている．
今まで，統合の深化がEU政治を動かしてきた．ユーロ圏が解体すれば，EUの崩壊も考え始める．そして漸く，ユーロ債とECBによる最後の貸し手を，ドイツは拒めなくなる．
BLOOMBERG
May 15, 2012
Europe
Must Face Ugly Reality of Greek Exit from Euro
WSJ
May 15, 2012
Argentina
on the Aegean
By JOSHUA ROSNER
guardian.co.uk,
Wednesday 16 May 2012
Greece
must remain in the eurozone
Nikos Chrysoloras for Kathimerini, part of
the Guardian Comment Network
guardian.co.uk,
Wednesday 16 May 2012
The
Greek people now face a stark choice: in or out?
Timothy Garton Ash
今後2年間，選挙が無いので，いくらか刺激策を示して，ドイツはフランスなどに緊縮策を延長し，構造改革を要求できる．
しかし，私の（そしてヨーロッパ市民の）夢は違う．選挙から後，ギリシャからの資本逃避額は50億ユーロに達する．市場には恐怖と同様が満ちている．ドイツの指導者たちがそれを理解したかどうか，わからないが，政治家たちはどこでも，国民に真実を伝えようとしない．
すでにギリシャの債務は社会化されている．EFSF，IMF，そして特に，ECBを介して，ドイツは最大の負担を認めている．流動性の供給を目標にした"Target 2"は，ドイツが他の中央銀行に6440億ユーロ（ドイツのGDPの約4分の1）の債権を持っている．
私には，ギリシャがどうするべきか，わからない．エコノミストたちにもわからないのだ．民主主義の誕生したギリシャで，民衆を集めた決断が行われる．再選挙がどのような結果をもたらしても，それはユーロ圏とヨーロッパ，そして，西側の将来を決定する．
FT May
16, 2012
Multinationals
act to mitigate euro risk
By Louise Lucas in London and Alan
Rappeport in New York
FT May
16, 2012
The
only way to contain a Greek exit
By Lorenzo Bini Smaghi
ギリシャの離脱は破壊的な伝染をもたらす．もし危機を回避するとしたら，ヨーロッパの諸制度は強化されねばならない．アメリカがリーマン倒産後に示したように，迅速な行動で金融システムの安定性と信頼を回復する．そのためには，銀行の自己資本増強と破産処理，債務国への支援，予算規律，構造改革の実行，などに関して多数決による意思決定が必要だ．
FT May
16, 2012
Only
the IMF can break euro logjam
By Charles Goodhart
ギリシャの離脱を防ぐにはIMF融資が求められるだろう．この機会をとらえて，IMFは強力な介入を行うべきだ．
IMFは伝統的に対外赤字国の構造調整を進めてきた．融資の条件として，赤字国は銀行を処理し，緊縮策と為替レートの調整を行う．しかし，ユーロ圏の銀行システムはバラバラで，政府と破滅のレースを進めているから，為替レートは固定されているから，こうした融資条件は失敗してきた．
歴史的に見て，IMFが発展途上国で果たした役割は，国内で不足する政治的意志の問題を解決し，緊急に必要な改革を強制することであった．この役割がユーロ圏に対して求められる．
ユーロ圏に対する融資条件は，ギリシャやスペインのような赤字国に対してだけでなく，フランスやドイツのような黒字国，そして，ECBのような制度にも求められる．周辺国に偏った，非対称的で不完全な調整計画は，自己破壊的である．
IMFは，ESMが破たん銀行に直接資本注入するように要求する．EIBの投資を倍増させて，ヨーロッパ規模のインフラ整備を行わせる．またEU全体で脱税を防止させる．サービス分野の市場統合を独仏に求める．ユーロ圏が機能するように，明確で信頼できる制度改革のロード・マップを要求する．
SPIEGEL
ONLINE 05/16/2012
Greek
Politicians Debate Election Disaster
'If
We Leave the Euro, Everything Will Be Worse'
FP May
16, 2012
Germany
should quit the euro
Posted By Clyde Prestowitz
理想的な解決策とは，ドイツが離脱することだ．ドイツの抜けたユーロは，もっと安くなる．ドイツと同じように経済を運営することは，他の諸国にとってあまりにも破滅的であり，ヨーロッパ周辺部に社会・政治秩序の崩壊と極右勢力の復活を許した．
WSJ
May 16, 2012
German
Stimulus Won't Save Europe
By AMIT KARA
VOX 16
May 2012
Greece’s
predicament: Lessons from Argentina
Peter Kretzmer Mickey Levy
guardian.co.uk,
Thursday 17 May 2012
If
the eurozone is serious about growth, it can have it
Mariana Mazzucato
成長は，倹約からではなく，投資から生まれる．
guardian.co.uk,
Thursday 17 May 2012
Greece:
here come the vulture funds
Nick Dearden
FT May
17, 2012
The
last chance to rescue the euro
By Philip Stephens
NYT
MAY 17, 2012
No
Safe Haven on the Euro Fringe
By HARVEY MORRIS
Project
Syndicate 17 May 2012
Greece
Must Exit
Nouriel Roubini
ギリシャ悲劇は終幕に入った．支払い不能，競争力喪失，対外赤字，不況の悪化，が悪循環になっている．抜け出せる道はただ一つだ．秩序あるデフォルトとユーロ離脱である．
ギリシャには3つの選択肢がある．１．ユーロの大幅な減価．これはドイツが受け入れない．２．構造改革による労働コストの大幅切り下げ．これも飽きないだろう．ドイツでも10年かかった．３．物価と賃金の急激なデフレ，もしくは，「内的切り下げ」．さらに5年間の不況をギリシャ国民が我慢することはないだろう．
いずれも不可能であれば，ギリシャはユーロ圏を離脱するしかない．ユーロ建て債務の返済負担は膨張するが，2001年にアルゼンチン，1933年にアメリカが，同様のことを行った．ユーロ圏の銀行がこうむる損失を管理するには，適切かつ積極的な資本増強が必要だ．そして，銀行休日や資本規制も．ヨーロッパの納税者が，事実上，ギリシャの銀行システムを買収する．ギリシャ債務の返済期間を延長し，金利を下げ，民間債権者には債務のさらなる削減が求められる．
確かにギリシャの購買力は大きく失われるが，長期のデフレを回避する．ユーロ圏全体のGDPに比べてギリシャは２％であり，貿易による影響は限られる．ドラクマ化によるインフレを抑え，為替レートが減価し過ぎないようにトロイカ（IMF/EU/ECB）が協力する．また危機の伝染を防ぐ．
ギリシャの秩序ある離脱は甚大なコストをもたらすが，ギリシャの経済と社会が緩やかに崩壊するのを見守り続ける方が，ずっと破壊的である．
（後半へ続く）