IPEの果樹園2015
今週のReview
7/6-11
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オバマケアの確立 ・・・ギリシャのデフォルト ・・・ギリシャ国民投票 ・・・同性婚の合法化 ・・・中国株価の急落 ・・・オバマと人種問題 ・・・ロシアによる逆転 ・・・世界秩序の再建
[長いReview]
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主要な出典 Bloomberg, FP: Foreign Policy, FT: Financial
Times, The Guardian, NYT: New York
Times, Project Syndicate, SPIEGEL, VOX: VoxEU.org, そして、The Economist (London)
［これは英文コラムの紹介です．私の関心に従って，いくつか要点を紹介しています．関心を持った方は正しい内容を必ず自分で確かめてください．著者と掲載機関の著作権に従います．］
l オバマケアの確立
NYT JUNE 25, 2015
Hooray for
Obamacare
Paul Krugman
オバマケアthe
Affordable Care Act of 2010は生き延びた．最高裁は，根拠のない非難を間に受けて，この法律を無効にしたりしなかった．現実には，1500万人ものアメリカ国民に医療保険を利用できるようになった．そのコストは連邦財政を破綻させることはない．むしろ医療費の支出が増大するペースを落としている．共和党が攻撃したような，雇用を破壊する効果は無かった．むしろ雇用は伸びている．
この法律が良い成果を上げているのに，なぜこれほど政治的な毒のある非難が続くのか? 保守派がいつも恐れるのは，政府がアメリカ国民の生活に良いことをできる，ということを有権者が思い出すことなのだ．
オバマケアが成功したことは，保守派にとっての悪夢であっても，素晴らしいことである．
NYT JUNE 25, 2015
A Turning Point for
Health Care — and Its G.O.P. Opponents
By THEDA SKOCPOL and LAWRENCE R. JACOBS
これは，右翼の爆弾投下型イデオロギーにとっては不満だろうが，プラグマティックに大統領と組んでビジネスを行うべきだという共和党員に勇気を与えた．
NYT JUNE 25, 2015
The Supreme Court
Saves Obamacare, Again
By THE EDITORIAL BOARD
l ギリシャのデフォルト
FP JUNE 25, 2015
The Real Reason
Germans Can’t Stomach Greek Debt? Nazis.
BY DAVID FRANCIS
The Guardian,
Friday 26 June 2015
The seven stages of
Greece’s debt tragedy
Jason Manolopoulos
なぜギリシャの債務危機はこれほど長引くのか? 6年経っても，まだ終わりが見えない．
ギリシャが経済循環を再開するためには，債務の削減が欠かせない．それが唯一の条件ではないが，重要な点である．George
Sorosが指摘した「債務者・債権者循環」で見て，ギリシャが経験してきた循環を描くなら，以下のような7局面がある．
1．債務者も債権者も強気 ・・・これは30年間のクレジット・ブームだった．貧しい地域の政府にEUは補助金を与えてブームを拡大したのだ．
2．債務危機と「救済」パッケージ ・・・債務者は債務の組み換え，もしくは，デフォルトを望む．しかし債権者は最初の投資を守るために，救済融資を組織する．それは，債務残高がすべて返済できる，という架空の思い込みに依拠している．新規の資金を与える債権団は，債務者に緊縮策を要求する．しかし，債務者は生活水準を下げたくない．債権者も債務者も，双方が不満を持つ．
3．緊縮と不況 ・・・緊縮策はギリシャの消費を削り，不況を長期化した．貿易収支の改善は不十分で，公的債務の組み換えを求める議論が強まった．ギリシャの場合，2012年冬である．
4 ．膠着状態 ・・・債権者は利子を受け取るが，債務者の生活水準は悪化し続ける．債務者による融資にも限界がある．完全な決裂をめぐる脅迫は交渉を不可能にする．
これは1980年代のラテンアメリカと非常に似ている．1982年，メキシコ政府は債務への利子支払いができなくなった．債務組み換え交渉は何度も行われたが，決定的な解決には至らなかった．所得が破滅的に低下し，通貨価値と生活水準が暴落して初めて，債務免除の合意が成立した．投資が回復し，成長が戻って，メキシコは資本市場のアクセスを得た．
5. 調整の開始と寛大さ ・・・ある時点で，経済の再調整と競争力の回復が実現する．債権者も，将来の損失に比べて，現在の条件を寛大にする．債権者がこうしたことを認めるまで，典型的には，5年から10年かかる．ギリシャは最初の救済融資から5年がたつ．
6. 経済活動の回復 ・・・2014年までに，ギリシャは失われた競争力を回復した．黒字は債務の支払いに役立つが，生活水準は改善できなかった．不満は市民の間に広まって，過激な主張が支持された．市民たちの不満が，景気回復を逆転してしまった．
7. 持続的な回復 ・・・1月の選挙前，ギリシャは局面の３から６の間にあった．債権者が緊縮策にこだわり，それを拒むシリザが選挙で勝利した結果，景気回復は止まったのだ．今では，投資を呼び戻し，財政を均衡するのに，もっと厳しい緊縮策が求められる．債権者は，債務削減に向けたギリシャのより強い要求に直面する．
Project Syndicate
JUN 26, 2015
Shelter from the
Storm in Europe
MOHAMED A. EL-ERIAN
ヨーロッパ経済の将来に暗雲が生じている．ギリシャの債務危機，ロシアのウクライナ侵攻，ポピュリスト諸政党の支持拡大，である．
EUの対応策を強化し，制度を整備して，個々のリスクを管理する努力が進んでいる．それが失敗すれば，3つの危機が1つに結び付く危険もある．EUは，経済統合，銀行同盟，財政統合の道を進み，また，各国は成長のための改革を実行するべきだ．
Bloomberg JUN 26,
2015
IMF Would Be Other
Casualty of Greek Default
By Mohamed A. El-Erian
FT Saturday, 27
June, 2015
Greece must be
saved from political, economic and social collapse
Tony Barber
過激な左派政権の無思慮，1974年の民主化後に政治を正しく指導できなかった政治指導者たち，慢性的な政治腐敗と癒着，寡占的ビジネスエリートの利己満足，全体像を観ない外国債権者，こうした問題があるとしても，ギリシャを政治的，経済的，社会的な崩壊から助け出さねばならない．
もしEUがそうした努力を怠れば，ギリシャはさらに深刻な政治の過激化，経済的困窮，組織犯罪の増価，歯止めない移民流出，さらには戦争にまで陥る恐れがある．ギリシャは，バルカン半島のボスニア＝ヘルツェゴヴィナから，地中海東岸のシリアを結ぶ円弧の戦争地帯にある．
誰の責任か，と問うこととは別に，南東ヨーロッパにおけるギリシャは，その安定性がEUとNATO同盟諸国にとって最重要な地域である．ギリシャをユーロ圏に留める支援策や，ユーロ圏がギリシャの離脱から打撃を受けない処理とは別に，ギリシャ経済が内部崩壊するのを防ぐ行動が今すぐに必要だ．それは支援と改革とを組み合わせる交渉が失敗したことの政治的反動を抑えることでもある．
たとえこうした努力が成功したとしても，ヨーロッパの調和的な統合が初めて明確に後退したことは重要だ．第2次世界大戦で分裂し，1989年まで分断されていたヨーロッパが目指した調和的な統合化は，移民，経済停滞，ロシアの獰猛さ，イギリスの偏狭な態度，ユーロ圏のあきれ果てた無能さによって，今までにない脅威にさらされている．
今，最も重要なことは，ユーロ圏の中であれ，外であれ，ギリシャを救済することだ．
FT SATURDAY, 27
JUNE, 2015
Failure to agree to
bailout increases probability of Grexit
Wolfgang Münchau
FP JUNE 27, 2015
Greece Lightening
BY DAVID FRANCIS
報告によれば，土曜日，ギリシャ国民は4億ユーロ（4億4600万ドル）を，ギリシャの銀行家ら引き出した．これは1.1憶ユーロが引き出された6月19日の取付に続くものだ．いくつかの銀行は月曜日も開店しない，と政府は警告した．多くのATMが今や空っぽである．
Eurasia Group のMujtaba
Rahman は，チプラスの戦略は，救済融資の受け入れを国民投票で否決させ，それを交渉で利用する，というものだ，と述べた．しかし，日曜日の深夜にギリシャの政治家たちが会合を開いても間に合わない．ギリシャ離脱は即座に起きる．
FP JUNE 27, 2015
Tsipras Overturns
the Chessboard
Leonid Bershidsky
ホテルの付加価値税を，ギリシャの提案する13％ではなく，23％にすること，貧しい年金生活者へのボーナスを「置き換える」のではなく，「時間をかけてなくす」こと，はギリシャ人にとって「耐えがたい負担」だと言う．
最初の提案で財政黒字を今年，GDPの3％，来年，4.5％としていたが，債権団は1％と2％まで譲歩した．残された障害はわずかなものだった．しかし，チプラスは拒否する権利を唱えて国民投票を選択した．チプラスは双方が妥協するようにふるまって，それはチェスのゲームでしかなく，誰にとっても時間の無駄でしかなかった，と示したのだ．
FT SUNDAY, 28 JUNE,
2015
Greece imposes
capital controls
By Kerin Hope in Athens, Claire Jones in Frankfurt and Peter
Spiegel in Brussels
VOX 28 June 2015
Greece – the day
after: Time for a fresh start?
Thorsten Beck
危機の初期には短期的な流動性危機であると考えられた．しかし，債務は成長と矛盾する持続不可能なものだった．競争力を回復するには，大幅な構造改革が必要だった．しかし，最も重大な障害は，ギリシャに改革の決定権が無かったことだ．構造改革はトロイカの緊縮策として押し付けられた．融資と改革との結び付けるやり方は失敗だった．
ギリシャ政府は，ますます，ユーロ圏の他国の納税者に依存するようになった．それは政治的な困難であり，債務を累積することも，債務を免除することも，難しかった．重債務諸国への債務免除というIMFの枠組みが参考になる．また，政府が緊縮策を拒んだ場合，ギリシャの銀行にECBが再編のための資金を支援し，同時に，ギリシャ政府との関係を断つしか，ユーロ圏に残る道はない．
The Guardian, Monday
29 June 2015
As Greece
fractures, old wounds are reopening
Maria Margaronis
FT MONDAY, 29 JUNE,
2015
Europe’s dream is
dying in Greece
Gideon Rachman
FT MONDAY, 29 JUNE,
2015
A failed euro would
define Angela Merkel’s legacy
Marcel Fratzscher
FT MONDAY, 29 JUNE,
2015
Making a true union
of an embattled eurozone
FT MONDAY, 29 JUNE,
2015
Greek crisis:
make-your-mind-up time for investors, too
Stephanie Flanders
VOX 29 June 2015
Grexit: The
staggering cost of central bank dependence
Charles Wyplosz
追加の緊急融資を拒んだことで，ギリシャがユーロ圏を離れねばならない，とECBは決めたのだ．これには法的根拠，政治的な圧力があったかもしれないが，中央銀行として根本的な問題である．
すでに予想したように，ギリシャの交渉は結論を得られなかった．結果的に，数日，もしくは数週間で，ギリシャのすべての債務がデフォルトになるだろう．プライマリー・バランスがほぼ達成されているので，すべての債務を免除するという交渉を始めるまで，ギリシャ政府は戦うだろう．
ギリシャの「デフォルト戦略」は，ECBがギリシャの銀行システムの流動性を供給する姿勢によって，そのリスクが変化した．リスクを感じなかった預金者たちが，この1週間のECBの変化で，「スローモーションの取り付け」をパニックに変えた．銀行休日，預金引き出し規制は，ごく短期間の余地を生み出すに過ぎない．これだけで銀行システムの崩壊は止められない．
ギリシャ当局は，早期に，ユーロ圏離脱とドラクマの再導入を決めるしかないだろう．ギリシャの混乱は確実だ．
なぜECBはギリシャに対するEmergency Liquidity
Assistance (ELA)を止めたのか? すべての中央銀行は商業銀行に対する最後の貸手でなければならず，ECBはその責任を放棄した．法的にも，コストの点でも，その決定は間違っている．条約によってECBは加盟国の政府を救済してはならない．ECBはこの法律を回避していたが，救済禁止には理由があったから，（選択できないギリシャではなく）ECBが選択し，その結果を引き受けなければならない．
より一般に，ECBは2010年のギリシャ債務削減を拒んだことで，ギリシャ政府債務危機の破滅的な管理に責任を負わねばならない．最初に削減しておけば，債務は今でも持続可能であっただろう．仏独政府は，直ちに，ギリシャ政府債券を大量に保有していた自国の大銀行を救済するため，この決定を支持した．また，「新しいメガ・リーマン・ショック」を恐れたアメリカも支持した．
2010年5月に，IMFは持続不可能なギリシャへの融資プログラムを承認できず，新しい条項を発明した．すなわち，潜在的には持続不可能な融資も，グローバル経済に対するシステム・リスクが存在するときには，承認できる，と．そのようなシステム・リスクが存在したかもしれない．それは確かなことはわからないが，グローバルなリスクのせいで，ギリシャは犠牲になった．
トロイカに参加したことで，ECBは奇妙な役割を担った．通常の融資プログラムでは，IMFが一方に座り，他方にはその国の政府・中央銀行が座る．しかし，ECBが融資に加わったため，自分自身で融資条件を執行し監視する側に立ったのだ．ユーロ圏の政府債務リスクとは，ユーロが加盟諸国にとって外国通貨である，ということを意味する．他国の中央銀行は，政府にどのような改革をしろとか，財政支出の削減はどれくらい必要だ，と要求することなどない．トロイカのメンバーとして，民主的な権限を得た政治家だけに許されるような，極度に再分配的な政策を押し付けた．こうした政治化によって，ECBはギリシャの深刻な不況と政治的混乱をもたらしたお粗末な政策に対して，非難を受けることが避けられない．
ECBによるELAの凍結は，こうした政治化の新しい頂点を示した．選挙を経ることもないECB職員たちが，ユーロ圏の取締役として，何の権限もないギリシャ追放を決定した．確かに，ギリシャの国民投票に対して，他の政府がギリシャの銀行を維持するECBの操作を激しく非難した．しかし，中央銀行の独立性とは，こうした政治的圧力を防ぐものである．
ユーロ圏は離脱することもある，と金融市場は理解した．ギリシャだけでなく，ユーロ圏のガバナンスが粉砕された．
NYT JUNE 29, 2015
Greece’s Future,
and the Euro’s
By THE EDITORIAL BOARD
FP JUNE 29, 2015
How Greece Became a
Lesson in the Perils of No Rules
BY DANIEL ALTMAN
多くの人が，来週，ギリシャには何が起きるか，というだろう．しかし，確かなことは，誰も知らない．それこそが問題である．ルールが無いとき，金融システムは個性や政治，見せかけに振り回される．
どちらも正しいことを革新し，交渉は合意に至らない．相手側の正気を疑っている．こうしてデフォルトは起きるのだ．デフォルトは，政府が支払能力を持たないから起きるのではなく，支払う意志を持たなくなったときに起きる．
ユーロ圏は景気変動や将来の経済格差拡大について準備が無かった．1．参加のルール，2．通貨同盟内での行動のルール，3．離脱のルール，を明確で堅固なものにしなければならない．
最初と第2のルールはあったが，それらは守られていない．危機になって初めて問題になった．第3のルールはまだない．これは2001年にアルゼンチンがたどった道だ．政府債務の処理には国際ルールが無い．今も紛争は続いている．
FP JUNE 29, 2015
It Starts With
Default: How Greece’s Five-Year Financial Tragedy Will Reach Its Conclusion
BY DAVID FRANCIS
Bloomberg JUN 29,
2015
Beware of a
Humiliated Greece
Leonid Bershidsky
Bloomberg JUN 29,
2015
Greece Comes to a
Sudden Stop. Now What?
Mohamed A. El-Erian
The Guardian,
Tuesday 30 June 2015
The Guardian view
on the Greek crisis: the European project itself is at stake
Editorial
FT TUESDAY, 30
JUNE, 2015
Eurozone rejects
Greek request for bailout extension
Peter Spiegel in Brussels and Kerin Hope in Athens
FT TUESDAY, 30
JUNE, 2015
Syriza is not
Greece
Yannis Palaiologos
SPIEGEL ONLINE
06/30/2015
The Bill
Germany Faces
Billions in Losses If Greece Goes Bust
By Florian Diekmann
VOX 30 June 2015
Greece can still
avoid a catastrophic exit from the Eurozone
Domingo Cavallo
ギリシャがドラクマを復活させる場合，アルゼンチンの経験から考えて，大幅な切り下げとインフレ，賃金と年金が実質的な大きく減少するだろう．それはトロイカの提案よりも悪いものだ．ECBやユーロ圏諸国，IMFとの交渉を続けることが望ましい．
NYT JUNE 30, 2015
Should Greece
Abandon the Euro?
Desmond Lachman ユーロは拘束服だ．
C. J. Polychroniou ユーロを離脱したくても，それができる政府ではない．
Marissi Balioussi 競争力を維持するためにユーロに残れ．
NYT JUNE 30, 2015
Many Greeks Still
Want a Deal
By JENS HAINMUELLER and YOTAM MARGALIT
Bloomberg JUN 30,
2015
Greeks, Welcome to
the Soviet Union of 1991
Leonid Bershidsky
The Guardian,
Wednesday 1 July 2015
Syriza can’t just
cave in. Europe’s elites want regime change in Greece
Seumas Milne
FT July 1, 2015
The debt relief
carrot dangles before Greece’s Alexis Tsipras
Martin Sandbu
FT July 1, 2015
FT Explainer: How
Greek contagion is being contained
Ralph Atkins in London
Project Syndicate
JUL 1, 2015
Why the Greek
Bailout Failed
KENNETH ROGOFF
構造調整プログラムが成功するには，その国が実行を強く願うものでなければならない．たとえ合意された計画でも，ギリシャ政府が実行するかどうか，わからない．構造改革なしには，持続的な安定性や成長は達成されない．トロイカは，1970年代にニューヨーク市が財政破綻したときのような，計画の実行を促す力を持たない．
最善の構造調整プログラムでは，IMFが債務国政府の実行すべき政策転換を指導し，政府に必要な政治的理由付けを与える．改革を外から押し付けることはできないから，ギリシャ政府と有権者が，そのプログラムを信用しなければならない．
左派のイデオロギーでは，構造改革プログラムが長く信用されなかった．IMFや世界銀行はネオリベラリズムの市場原理主義に囚われている，と非難された．それは真実もいくらか含むけれど，誇張されたものだ．労働市場の弾力性，年金制度の持続性，税制の簡素化と公平性は，すべての労働者が解雇されて，年金制度を奪われる，というのではない．
債務の救済プログラムには，その国の経済・社会・政治モデルを全体として転換する必要があるから，最初に民間の損失を免除するのが最善であろう．理想的には，ギリシャ国民がEUに残ると決意しているなら，改革と交換に金融支援を行い，近代的なヨーロッパ的国家を実現する人々を助けるべきだ．しかし，これまでの失敗を見れば，アプローチを変える時が来たのかもしれない．
ギリシャがユーロ圏の中であれ，外であれ，構造改革プログラムではなく，人道的な援助だけを与える．
VOX 01 July 2015
Path to Grexit
tragedy paved by political incompetence
Barry Eichengreen
EichengreenはVoxEUに載せたコラムで，ユーロ圏の拡大は後戻りできない，と述べた．それは間違いであると判明しそうだ．なぜ間違ったのか?
既にギリシャでは銀行の取付が始まり，資本規制も導入された．次は賃金や年金を支払うために政府債券を発行するだろう．ギリシャはユーロ圏離脱に向かっている．
10年ほど前に，私はユーロ圏離脱のシナリオ，その経済的なコストと利益を分析した．そして，コストが先に大きく増大する，と結論した．取付が金融システムを粉砕し，経済活動が停止するからだ．他方，その後に，遅れて発生するかもしれない利益は，失望するような小さなものである．政府が紙幣を増発すればインフレが高まり，自国通貨の切り下げによる競争力の改善は幻想に終わる．特に，主要な輸出部門である石油精製は，その価格もコストもドル建であるから，効果が無い．
何を間違ったのか?
銀行取付は緩やかにやってきた．ECBが緊急の流動性供給（ELA）を続けていたからだ．しかし，ギリシャ政府が国民投票を決めて交渉を打ち切ったとき，ECBはELAの膨張を止めた．そして，完全な取付が始まったのだ．
私は政治の役割を過小評価した．ギリシャ政府だけでなく，債権者側のトロイカも，その政治的な無能さがどれほど大きい影響を及ぼすか，理解していなかった．
シリザの勝利と，債権者の最終提案を拒んだチプラス首相は，純粋で，単純であった．国民投票は交渉過程の不確実さを高めるだけだった．しかし指導者たちは，自国の経済危機によるコストを最小化することより，政権にとどまることを重視した．
さらに，欧州委員会，ECB，IMFの政治的な無能さもはなはだしい．3つの機関は2010年に債務削減を拒んだ．もし最初に削減していたら，コストはもっと小さかっただろう．2015年まで，彼らは債務削減を拒み続けた．債務は返済されるという見せかけを保ったのだ．
事実は，それによってギリシャをさらに激しい不況に追いやっただけであった．債権者たちは，自分たちのバランス・シートを優先し，ギリシャ政府の政権交代とその結果としての混乱を得たのだ．
その意味は明白だ．政治家たちが間違ったことを実行する能力は，決して過小評価できない．
NYT JULY 1, 2015
What Would
Thucydides Say About the Crisis in Greece?
By ROBERT ZARETSKY
NYT JULY 1, 2015
Don’t Bet on Syriza
By MARK MAZOWER
チプラス首相にとって，明白な利益は，交渉過程で亀裂の生じたシリザに，団結を得たことだ．一晩で，彼は政治的な基盤を確実にし，国内の政治力を強化した．世界の現状維持勢力に対抗する，という政治姿勢に戻ったのだ．
しかし，それがギリシャにとって良いことだったのか? 彼は認めないが，ギリシャがユーロを捨ててもかまわない，と思っているはずだ．それが支持されないから，言わないだけである．そして，国民投票でNOを示すことが，ブラッセルの交渉でギリシャを優位にする，とチプラスは主張する．
そうだろうか? それは魔法の発想だ．ギリシャだけが民主的な政権ではない．ヨーロッパの首相たちは，すでに選挙による民主的な権限を得た者たちである．彼らがユーロを救うために，有権者を裏切るだろうか?
チプラスとその世代は，選挙公約を守れなかったが，こうして英雄として再生した．シリザは革命的な勝利に向かって国民を導くことができる，と考えている．国際的な金融資本に決定的な打撃を与えた，と．
私はそう思わない．
FP JULY 1, 2015
As Greek Pensioners
Storm Banks, Their Prime Minister Blinks
BY DAVID FRANCIS
FP JULY 1, 2015
What Are the
Geostrategic Implications of a Grexit?
BY JAMES STAVRIDIS
FP JULY 1, 2015
Tsipras’s Risky
Rationale
BY PHIL LEVY
Bloomberg JUL 1,
2015
Europe Wants to
Punish Greece With Exit
By Clive Crook
(China Daily)
2015-07-01
China's valuable
support for a strong eurozone
The Guardian,
Thursday 2 July 2015
Tsipras can turn
away, or help Europe reinvent itself
Natalie Nougayrède
FT July 2, 2015
Greece should vote
for the rule of law
Philip Stephens
EUの未来は，いまなお，主権の共有にある．ギリシャへの最終提案はそれを示した．
FT July 2, 2015
Tsipras has earned
his punishment
Chris Giles
FT July 2, 2015
Managing the
unmanageable contagion of Grexit
Robert Shrimsley
NYT JULY 2, 2015
I.M.F. Says Greece
Needs Debt Relief, but Blames Government Lapses
By JACK EWING
FP JULY 2, 2015
The Worst-Case
Scenario for the Global Economy
BY DANIEL ALTMAN
ギリシャ危機がどのような最悪のシナリオに向かうのか，誰にも予測できない．しかし，最悪のケースが起きるのは，そのような循環が働くことだ．これを予測することは重要である．
たとえば，ユーロ危機と中国の株価暴落である．中国株式市場のバブルが破裂し，人々が富を失うだけでなく，人民元も弱くなる．中国の輸入が減ることは，それに依存している多くの国に苦境をもたらす．北アフリカや中東の混乱も貿易のコストを増すだろう．
アメリカ経済が不況になる可能性は低いが，それが起きれば最悪の循環は完璧だ．
これらの事象は独立して起きるのではない．それぞれが他を刺激する．
Bloomberg JUL 2,
2015
Tsipras's 'Occupy
Greece' Tactics
By Leonid Bershidsky
Bloomberg JUL 2,
2015
Is Anyone Ready for
a 'No' Vote in Greece?
By Mark Gilbert
（後半へ続く）