IPEの果樹園2015
今週のReview
6/8-/13
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中国のバブル崩壊 ・・・ギリシャ債務危機交渉 ・・・人民元と経済運営 ・・・南シナ海の米中衝突 ・・・金融危機後の政策不安 ・・・アメリカの恐怖 ・・・ヨーロッパ政治不安 ・・・教育の神話 ・・・グローバル炭素価格 ・・・核廃絶の夢が終わった
[長いReview]
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主要な出典 Bloomberg, FP: Foreign Policy, FT:
Financial Times, The Guardian, NYT: New York Times, Project Syndicate, SPIEGEL, VOX: VoxEU.org, そして、The Economist (London)
［これは英文コラムの紹介です．私の関心に従って，いくつか要点を紹介しています．関心を持った方は正しい内容を必ず自分で確かめてください．著者と掲載機関の著作権に従います．］
l 中国のバブル崩壊
FP MAY 28, 2015
What Happens When
Everyone Is a Chinese Stock Market Genius
BY DAVID WERTIME
5月28日，上海総合指数は6.5%の驚異的な下げとなった．5月5，6，7日の3日間で8.5%下げた．そのときよりは小さいが，これによって証券価値が1兆4000億ドルも失われた．口座一つ当たり，7000ドル以上だ．
過去6か月間，中国の資本市場は，過去数年間になかった上昇を示し，抜け目ない投資家たちを豊かにした．年金生活者も，農民も，大学生も，都市の出稼ぎ労働者や行商人も．中国には恐怖と欲望が至る所にあるが，今はそのすべてが株式市場に集まっている．市民たちは中国経済が着地する前に，豊かになる最後のチャンスに殺到しているのだ．
この強気市場は，政府のメディアによる大規模な協力で始まった．住宅市場が市民の貯蓄を担ってきたが，2014年に減速してから，投資家たちは新しい投資先を求めていた．若者たちが，特に市場に活発に参加した．
中国経済の減速とともに，深く，流動的な，透明性の高い資本市場が経済の前進に欠かせない．平均的な中国人が，多くの企業の中から，しかも，低金利の国営銀行預金からではなく，自分たちの貯蓄を失ってしまうようなことがないように，生産的な企業に投資できることだ．
Bloomberg MAY 28,
2015
Chinese Stock
Market's Wile E. Coyote Moment
William Pesek
Bloomberg JUN 2,
2015
China After the
Bubble
By The Editors
Bloomberg JUN 2,
2015
Is China Repeating
Korea's Mistakes?
William Pesek
今，中国は日本と同じ衰退の道をたどっていると見る者が多い．すなわち，多年のデフレがグローバルな影響力を失わせるのだ．実際，北京の債務処理は1990年代の日本と気味悪いほど似ている．
しかし，より詳しく見ると，もっと良い推論は韓国の債務処理である．中国政府の個人投資家を増やす試みは，まさにソウルの取った政策とそっくりだ．
1997年の金融危機のとき，韓国は家族が支配するチェボルの重圧につぶされた．政府は債務の負担を消費者に移動させた．税制や広報を駆使して，韓国は成長のために家計が債務を増やすことが愛国的であると訴えたのだ．
今でも，韓国の家計が保持する債務はGDPの81%に達しており，アメリカやドイツよりも高い．韓国は世界経済で地位が下落し，デフレに向かっている．北京がしていることもまったく同じだ．過去12カ月で，政府の奨励する個人の株式購入は上海株価を141%，シンセン株価を188%も上昇させた．
FT June 3, 2015
Euphoria has
China’s stock market in its dangerous grip
David Pilling
中国の世紀末が語られる．成長は減速したのに株価はユーフォリアを深め，記録的な高値を更新している．
市場経済に依拠した改革を進めれば進めるほど，中国経済は減速し，ますます市場への刺激策を求めるようになる．それは必ずしも崩壊を意味しない．中国政府は危機の波及を止める政策手段も財源もまだ持っているからだ．しかし，高成長が当然の目標であった時代は終わっただろう．
l ギリシャ債務危機交渉
FT 29 May, 2015
US warns of Greek
exit ‘accident’ as bank outflows soar
By Claire Jones and Stefan Wagstyl in Dresden and Kerin Hope in
Athens
Project Syndicate
MAY 29, 2015
Varoufakis’s Great
Game
HANS-WERNER SINN
ギリシャのゲームを有利にする上で，ECBのローンは利用されている．
NYT MAY 29, 2015
Jacob Lew Warns
Time Is Running Out to Reach Greek Debt Deal
By JACK EWING
FP MAY 29, 2015
Spain’s Syriza
Moment
BY PHILIPPE LEGRAIN
ギリシャで左派政権が誕生してから4カ月後に，バルセロナで，そしてマドリードでも，左派同盟が勝利するだろう．
「スペインは，政治腐敗とは無縁で，建設的な経済改革を進める政府を必要としている．優先課題は，モーゲージの法改正，累積債務の包括的再編，家計が債務を維持可能な水準に減らすまで財政再建を延期することだ．銀行の損失を株主や債権者に負わせ，納税者に求めない．賃金と雇用を改善するため，働く者に減税し，若者やアウトサイダーに労働市場を開放する．生産性を高める投資や改革を促す．重要なことは，大銀行，独占企業，腐敗し，無能な政治家たちの不健全な権力から，政治や経済を解放することだ．」
Bloomberg MAY 29,
2015
John Nash's Game
Theory and Greece
Mohamed A. El-Erian
Project Syndicate
MAY 30, 2015
Greece, Argentina,
and the Middle-Income Trap
ANDRÉS VELASCO
マクロ経済の失敗以外に，ギリシャとアルゼンチンが共有する特徴とは何か? その答えの一つは，両国がいわゆる注所得の罠に最も長く陥っていることだ．アジア，東欧，ラテンアメリカの諸国が国際的な中所得に達しつつあるとき，この問題を心配している．
アジア開発銀行や世界銀行の基準で，アルゼンチンは1970年に中所得の上層になったが，それから40年間，2010年に高所得に入るまで，この分類であった．ギリシャは1972年に入り，高所得に入るまで28年かかった．
この罠は何か? アルゼンチンとギリシャには，政治的かつ経済的な問題があった．Why
Nations FailでDaron
Acemoglu and James A. Robinsonが主張したように，権力が少数者の手に集中している社会では，革新や成長が起こりにくい．なぜなら革新してもその成果が自分のものにならないからだ．アウトサイダーは富を得られず，インサイダーに対抗できない．その結果，政治的な排除の仕組みが持続的になる．
これは，貧困の罠を説明する．たとえば，強力なビジネス・エリート層が課税や競争促進を拒むことは，ギリシャやアルゼンチンの財政赤字を説明している．また，公務員の強力な労働組合は，彼らの利益を脅かす変化に拒否権を行使する．それがギリシャ政府をデフォルトとユーロ圏からの離脱に追い込んだ．
民主的な制度の未発達が，政治の貧困から経済の貧困をもたらす．輸出が停滞する国は，成長が乏しく，社会的移動性を欠き，企業家に富む中産階級が育たない．政治権力はますます拒否権を行使することが容易になる．
FT Monday 1, 2015
Greek bailout
monitors hold emergency summit
Stefan Wagstyl in Berlin and Peter Spiegel in Brussels
VOX 01 June 2015
Default and
political survival in networked democracies since 1870
Jeffrey Chwieroth, Cohen R. Simpson, Andrew Walter
NYT JUNE 1, 2015
That 1914 Feeling
Paul Krugman
アメリカ政府の高官は，ヨーロッパの政策論争に口を挟むことには慎重である．EUはそれ自体が経済的な超大国であり，アメリカが影響力を行使するには大きすぎるし，裕福すぎるからだ．
しかし，アメリカのジャック・ルー財務長官がそうしたことは理解できる．ギリシャをユーロ圏からの離脱に追い込むことは甚大な経済的・政治的リスクであるにもかかわらず，ヨーロッパが夢遊病者のように，そのような結果に向かって進みつつあるからだ，ルーは目を覚ますように警告したのだ．
Christopher Clarkの最近の名著“The
Sleepwalkers”が第1次世界大戦の起源に関して叙述したように，1914年にはそのようなことが起きたのだ．プライド，無関心，極端な誤算によって，ヨーロッパは避けることができたはずの，避けるべきであった崖から，飛び降りた．
ギリシャと債権諸国との間で合意すべきことは明確である．ギリシャには支払う金がない．借り入れることで支払えるが，ギリシャはそうするつもりがないし，できない．なぜなら借り入れには新しい緊縮策がともなうからだ．
交渉が成功するには，ギリシャがわずかでも「プライマリー・バランス」で黒字を出す．金利削減や債務の減額，返済延期はどうか? それらは重要な中身であるが，ユーロが枯渇して銀行システムが危機に陥り，ユーロ圏離脱や国民通貨の発行を強いられることに比べたら些細なことだ．こうした事態を避けることはすべての者の利益になる．なぜ交渉は相互の利益を実現できないのか?
その理由は，一部は，相互の不信である．ギリシャ国民は，多年にわたって自国が占領地のように扱われ，無慈悲で無能な総督に支配されたように感じている．他方，ヨーロッパの債権諸国は，ギリシャの過去の記録から見て無理もないことだが，ギリシャ政府を信頼できない，無責任だと考えている．
それ以上に，主要なプレイヤーが，破局に関して異様に熱狂し，それを進んで，あるいは熱狂的に受け入れようとしていることだ．それは戦争を望んだ「1914年の精神」の現代版である．ギリシャ離脱の影響は抑制できるし，ギリシャを排除すれば，その後の逸脱行為を防ぐ見せしめにできる，と考えるからだ．
それはとんでもない失敗である．短期的にも，危機を抑制できる保証はない．しかもギリシャはEU加盟国であり，その危機は必ず波及する．要するに，危機はギリシャだけの問題ではないのだ．スペインでも，緊縮に反対するPodemosが重要な地方選挙で勝利した．ある意味で，ギリシャが回復することは，大陸全体に反対性の波を強めるだろう．
こうしたことはすべて回避できる．しかし，彼らは善良な意図から，失敗を受け入れる準備に向かっている．
Project Syndicate
JUN 2, 2015
How to Default on
Sovereign Debt
ODETTE LIENAU
交渉による解決が望ましいが，それは確実ではない．デフォルトにも優劣があり，ギリシャ政府は3つの点に注意するべきだ．
1．非難合戦をするな．・・・デフォルトは，たとえ長期には利益があるとしても，短期的に大きな苦痛をともなう．しかし，同じ債権者，国際金融界と再会するのであり，誰かを非難することは，その後の交渉を難しくするだろう．
2．デフォルトを説明せよ．・・・さまざまな極端な説明が飛び交うことになる．デフォルトは大失策であり，回復は不可能だ，という．他方，自国も債務をかかる国はその可能性について容認する姿勢を示すだろう．事態は単純な正誤問題ではない．債務国もすべての債務を破棄するのではなく，一定の債務については，新しい政策パッケージの中で，返済する意志を持っている．
3．債務を返済せよ．・・・それは矛盾ではない．一定の条件で返済を始めることは国際金融市場で信用力を回復することにつながる．
NYT JUNE 2, 2015
Greece’s Alliances
Fade in European Debate About Its Debt Crisis
By JIM YARDLEY
NYT JUNE 2, 2015
Greece Challenges
Creditors With New Proposal to Break Debt Impasse
By LIZ ALDERMAN
FP JUNE 2, 2015
Can Europe Survive
Without Greece?
BY PAOLA SUBACCHI
自己満足がはびこっている．評論家も，投資家も，政策担当者まで，最後の瞬間にギリシャ政府と債権者とは合意に達するだろう，というのだ．これは，リスクがユーロ圏には感染しない，という革新によって強められる．
しかし，これから数週間，危機は政治的な領域に入る．ユーロ圏諸国は最悪のシナリオを考慮することになる．第1に，ギリシャはユーロ圏にとどまるコストが増す．例えば，資金の流出を止めるための資本規制を導入するだろう．他の債務諸国にも金利上昇が及ぶ．
第2に，他のユーロ圏諸国は，ギリシャのような国が財政規律を守らず，諸国による救済融資でユーロ圏にとどめる限界を考えるだろう．ギリシャはその限界を問い直しているのだから．
それゆえ，こうした国が離脱しても，ユーロ圏の構造が守られるような交渉が始まるのだ．
FT June 3, 2015
Creditors agree
bailout offer for Greece
Peter Spiegel in Brussels and Kerin Hope in Athens
FT June 3, 2015
Greece needs a deal
before midnight
Martin Wolf
もし合意できなければ，ギリシャはデフォルトになる．新しい通貨を発行するまで，ギリシャ国民は自分たちの預金口座に対する保証書を発行することができるかもしれない．
しかし，私の考え以前からずっとそうだが，合意は双方の大幅な譲歩によって可能である．そして，ユーロ圏離脱の利益は，たとえあるとしても，それが誇張されている．第2次世界大戦後のヨーロッパ統合は，ユーロ圏の逆転で，重大な局面に入るだろう．
NYT JUNE 3, 2015
Greece’s Runaway
Train
Nikos Konstandaras
我々がどこに向かっているのか，合意できない場合，ヨーロッパは，ユーロ圏は，世界経済はどうなるのか，アテネも，ベルリンも，ブラッセルも，ワシントンも，北京も，誰も知らない．われわれが聞き，あるいは，読むものが，脅しなのか，希望的な見通しなのか，ゲームを進めるための表現なのか，冷静な分析なのか，それもわからない．自国や外国，評論家や国際メディア，いろいろな立場，関心，推測が，事態をますます複雑にする．
FT June 4, 2015
An offer that
Greece should not refuse
Philip Stephens
Project Syndicate
JUN 4, 2015
A Speech of Hope
for Greece
YANIS VAROUFAKIS
1946年9月6日，アメリカのバーンズ国務長官は，“Speech of Hope”という有名な演説を行った．そこでバーンズは，アメリカがドイツと向き合う心の変化を明確にし，敗北した国に復興と成長，正常化へのチャンスを与えること，を説明した．
その2年前，1944年のモーゲンソー財務長官の計画では，ドイツを農業と牧畜の国に変えることが目指されていた．1945年のポツダム宣言でも，ドイツはすべての重工業を解体するはずだった．バーンズの演説は，こうしたドイツの脱工業化を逆転するものだった．
こうした変心がなければ，千五のヨーロッパは平和かつ民主的な形で統合化できなかっただろう．そして今，ギリシャでも，同じような変心が求められている．
誰がその演説をするのか? 私はドイツの首相，アンゲラ・メルケルだと思う．
VOX 04 June 2015
Greece: Seeking a
way forward
Elias Papaioannou, Richard Portes, Lucrezia Reichlin
l 人民元と経済運営
FT 29 May, 2015
How the Chinese
currency came in from the cold
Izabella Kaminska
人民元はもはや過小評価されていない，とIMFは述べた．かつては，中国の経常収支黒字や外貨準備の累積が，人民元の過小評価，という批判を受けた．債務国にとって．債権国の行動は不安定化をもたらす．
しかし中国は，もはやドルの売却によって利益を得ることはできない．中国自身がドルの購買力を高く維持することを求めている．
今，注目されているのはSDRである．ケインズが「バンコール」と呼んだ超国家マネーに近い．中国はこのSDRに人民元を加えて，人民元国際化にも意欲を示している．
FT 29 May, 2015
What is the
solution to China’s age problem?
Yao Yang
Project Syndicate
JUN 1, 2015
China’s Jobless
Growth Miracle
KEYU JIN
中国の高成長は家計にほとんど利益をもたらさなかった．それは工業化に偏った政策が採られたからだ．資本集約的な産業が拡大し，雇用を増やすことは少なかった．アメリカでは労働者の80%がサービス部門で雇用されているが，中国では36%である．
低成長においても雇用を増大させる経済こそ，政府は目指すべきだ．
NYT JUNE 1, 2015
Will China Close
Its Doors?
By IRA BELKIN and JEROME COHEN
NYT JUNE 2, 2015
Why It’s Almost
Impossible to Find a Postcard in China
By STEPHEN R. KELLY
FP JUNE 2, 2015
One Day After Boat
Carrying Hundreds Capsizes, China Watches and Waits
BY DAVID WERTIME
NYT JUNE 3, 2015
How Deng Xiaoping Helped
Create a Corrupt China
By BAO TONG
FT June 4, 2015
Hong Kong activists
split over massacre anniversary vigil
Ben Bland in Hong Kong
FT June 4, 2015
China seeks to
limit political fallout from ferry disaster
Gabriel Wildau in Jianli county and Tom Mitchell in Beijing
フェリー転覆事故の政治的影響．
FP JUNE 4, 2015
China Is Exporting
Its Tiananmen Censorship, and We Are All Victims
BY LOUISA LIM
（後半へ続く）