ＩＰＥの果樹園2014
今週のReview
11/17-15
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ロシアの脅威とルーブル危機 ・・・世界人口と移民 ・・・東欧民主化の25年 ・・・ECBと欧州委員会 ・・・APEC北京サミット ・・・エボラ危機が示すもの ・・・金融政策の展開 ・・・情報プライヴァシーと対テロ政策 ・・・新しい戦争を描く ・・・生まれ変わった安倍政権
[長いReview]
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主要な出典 Bloomberg, FP: Foreign Policy, FT:
Financial Times, The Guardian, NYT: New York Times, Project
Syndicate, SPIEGEL, VOX: VoxEU.org, WP: Washington Post, そして、The Economist (London)
［これは英文コラムの紹介です．私の関心に従って，いくつか要点を紹介しています．関心を持った方は正しい内容を必ず自分で確かめてください．著者と掲載機関の著作権に従います．］
l ロシアの脅威とルーブル危機
theguardian.com, Friday 7 November
2014
Putin has defended the Nazi-Soviet
pact. Time for the west to wake up
Linas
Linkevičius
FT November 7, 2014
The rouble’s dive exposes Putin’s
miscalculation
ロシアのルーブル下落は，1998年，2008年に匹敵する，通貨危機になる危険がある．どちらのケースも石油価格の下落が原因であった．しかし，今回は経済・金融要因だけでなく，地政学的要因が加わっている．
ルーブルの売却は，ロシアが支援する軍隊が攻撃を準備しており，ウクライナとの停戦が崩壊する，という不安の中で強まった．それは西側のさらなる制裁を招き，ロシア経済の窒息に向かう，と．
石油価格の20%下落がもたらすルーブル安は，こうした意味で危機の感覚に向かうような大きい下落になっている．ロシアはまだ4300億ドルの外貨準備を持ち，政府債務は生産額の13%でしかない．制裁後も，今年の成長はまだプラスである．
しかも，ルーブル安は輸出を伸ばし，ロシアの国内製造業を刺激する．ただし，製造業は非常に小さい．他方，食糧品など，輸入品の価格が上昇する．インフレ率はすでに8%であり，インフレはロシア人が支配者に逆らった数少ない理由の一つだ．中央銀行が物価の安定化に失敗すれば，国民はルーブルを投げ売りするかもしれない．しかし，一層の通貨介入も，金利引き上げも，資本規制も，好ましくない．
可能な脱出経路は二つだ．元財務大臣のAlexei Kudrinなどが，大統領の外交の経済的帰結を明確に警告していた．そうした助言を受け入れ，9月5日のミンスク合意に従って，ウクライナ東部の平和を実現することだ．その合意の要点はプーチン大統領が書いたのだから，それはロシア国内に外交的勝利と示すことができる．
EUとアメリカは制裁を解除して，この方向でロシアが進むのを積極的に助けるだろう．もしロシアがウクライナの不安定化工作を止めれば，プーチンが最近の演説で求めたグローバル安全保障や軍備管理を話し合っても良い．
他の経路は，ロシアの経済的苦境を西側のせいにすることだ．そして国民の関心をウクライナ，その他の，新しい対立に向けた．今週，プーチンは，ドイツとロシアがポーランドの領土を奪ったMolotov-Ribbentrop条約を擁護する，スターリン以来最初の指導者になった．
プーチンは，短期的，政治的な利益のために，ナショナリストの悪霊をよみがえらせた．制裁のエスカレート，彼の好戦的な主張のせいで，ロシアは緊張，制裁，経済困難の悪循環に閉じ込められている．
FT November 10, 2014
Russia is a bigger problem than Isis
for Obama
Gideon
Rachman
よく言われることだが，ワシントンは中東とウクライナに2つの緊急事態を抱えている．アメリカの安全保障専門家に，どちらが重要か，と尋ねた．彼は，中東の方がはるかに重要だ，と答えた．
中東をより重視する理由は，1．すでに戦争が始まっている．2．守るべき市民の数が多い．3．地域全体の秩序が崩壊しつつある．それゆえ，ロシアのせいで，イラクやシリアの問題からアメリカの注意がそれてしまうことを心配する．
政策担当者たちが間違った方向に関心を集中してしまったことは，たとえば，第1次世界大戦前のイギリスにもあった．当時，イギリス政府が主に議論したのは，ヨーロッパの戦争より，アイルランド紛争の見通しだった．
しかし，プーチンのロシアを懸念する者にとっては，アメリカが中東に関心を向けてしまうことは，非常に危険である．アメリカは，ロシアの挑戦の質が過激化していることをまだ理解していないのだ．クリミア併合からウクライナ東部，さらにバルチック諸国に脅威は及んでいる．アメリカがウクライナに関して軍事力の選択肢を排除したこと自体，ロシアの行動を加速している．
最悪の場合，ロシアは戦術核の使用も考えている．もしそうなれば，イラク戦争を上回る国際安全保障の危機になるだろう．もしロシアがバルチック諸国に介入してもNATOが軍事力を行使しない場合，それは張子の虎である．ルーブルや経済への圧力がロシアの行動を抑えるかも知れない．しかし，逆に予測不可能な，無謀な行動に向かうかもしれない．
オバマは中国を訪問し，中国の台頭，それをアメリカが直面する挑戦として，中東，ロシアと比較しているだろう．アメリカが各地の危機に振り回されるほど，中国の台頭は容易になる．「アジア旋回」を唱え，アメリカ海軍の60%をアジア太平洋に配置している．
しかし，私の直観では，ロシアの挑戦こそが重要だ．中国の台頭はずっと重大であるが，より長期の過程である．
Bloomberg NOV 10, 2014
Who Benefits From a Floating Ruble?
By
Leonid Bershidsky
ルーブルに対する投機的な攻撃を止めるために，為替レートの自由な変動を許すのが最善の手段である．しかし，プーチン大統領のロシアがしばしばそうであるように，それは腐敗をもたらす．
ロシア中央銀行は，ドルとユーロのバスケットに対して一定の幅に安定化する制度を廃止した．しかし，ルーブルは石油価格にともない，今後も変動するだろう．そして中央銀行が投機を罰するために介入する時期についての情報は，それを知っているものに巨大な富をもたらす．
プーチン政権にはルーブル安を阻む理由がない．石油価格の下落で予算や石油輸出企業の利益は減っている．制裁で資金調達にコストがかかる．プーチンが心配するのは一般民衆にパニックが広まり，プーチンの支持率を下げることだ．
中央銀行は4542億ドルの外貨準備を持っているから，為替レートの安定化と投機への懲罰ができるだろう．
ただし，石油価格の下落が一時的である，という前提がある．もし1年か2年も続けば，ロシアの金融は本物の困難に落ち込む．
Bloomberg NOV 10, 2014
How Close Is Russia to Financial
Crisis?
By
Mohamed A. El-Erian
ロシアの中央銀行は通貨市場における支配を失いつつあるように見える．1998年のデフォルトに似てきたという者もいる．しかし，7つの事実を知っておくべきだ．
1.
西側の制裁と石油価格の下落によって，外貨収入が大きく減少し，資本逃避が起きた．
2.
ロシアはインフレと経済停滞とを解決しなければならない．
3.
通貨当局は，制裁の影響を緩和するために介入し，金利を上げた．しかし，石油価格下落による資本逃避が始まって，その戦略を放棄した．完全な変動制を採用した．
4.
今後の数週間で選択しなければならないだろう．外国為替市場がさらに大きく変動するか，当局が財政や金融を動かして変動を抑えるか．すなわち，政府支出削減や金融引締めである．それは景気悪化をもたらす恐れがある．
5.
ロシアの外貨準備は多いから，債務返済は続けられる．しかし，ロシアの格付けが投資適格から外れるのは時間の問題だ．そのとき，企業や銀行は資金調達や返済に苦しむ．
6.
ロシア金融危機の波及効果は，1998年に比べて，はるかに小さい．
7.
国内政治と世界政治が予測できない深刻な要因だ．プーチンはウクライナの安定化を望むのか，あるいは，介入を強めて次の制裁を呼び，その報復も含めて，ロシア経済・金融危機とヨーロッパの不況に向かうのか．
投資家向けの通常のソブリン・リスク分析は，こうした現実を扱うほど包括的ではない．
Project Syndicate NOV 11, 2014
Russia and China: The Movie
IAN
BURUMA
Project Syndicate NOV 11, 2014
Europe’s Ukrainian Road to Normality
ERIK
BERGLÖF
Project Syndicate NOV 12, 2014
Ukraine’s Debt Dilemma
BARRY
EICHENGREEN and DOMENICO LOMBARDI
ウクライナの安全が失われそうだ．地政学的な意味だけでなく，経済においても，対外赤字が急増し，借り入れコストが一気に上昇している．
IMFはその危険を認め，経済の安定化とデフォルト回避のため，4月に170億ドルを融資した．しかし，その前提は楽観的すぎた．今や，それでは不十分なことが明らかである．
正常な状態なら，昨年，政府債務がGDPの40%以下であったウクライナには不安がなかっただろう．しかし，投資家たちが懸念する十分な理由はある．
IMF融資の現行の枠組みでは，借り手の債務が持続可能であると「実行されるだろうと高度に見なせる」場合，融資を延長し．追加することにより，危機を回避する．しかし，そうでない場合，融資より債務の組み換え（削減）を求める．支払い不能の国には，債権者に十分な債務免除を求めて，返済可能性を高めてから，IMF融資を行う．
その国の債務が持続可能かどうか，誰が判断するのか? その答えが明日には変わるかもしれない．その場合，債務の組み換えではなく，その再分類が行われる．融資を受けながら，その国は時間を与えられる．デフォルトの社会・経済コストや組み換えの混乱を避けることができる．
2010年，ギリシャ債務危機への救済融資に際しては，システム的な例外としてIMF融資を認めた．しかし，その後，ギリシャの改革は進まず，2012年になって出た改革案は「遅すぎるし，小さすぎる」ものだった．危機を先送りしたにすぎなかった．
債務の組み換えより，再分類sovereign-debt re-profilingを重視するべきだ．
FT November 13, 2014
Gorbachev is wrong about a new cold
war
Philip
Stephens
SPIEGEL ONLINE 11/13/2014
Interview with Henry Kissinger
'Do We Achieve World Order Through
Chaos or Insight?'
Interview
Conducted By Juliane von Mittelstaedt and Erich Follath
人類が「世界秩序」を考える初めての時代だ，とキッシンジャーは言う．なぜ，今，ウェストファリア条約なのか?
l 新興市場の乖離
FT November 7, 2014
EM central banks go their separate
ways
Alan
Beattie
FT November 7, 2014
Plunging rouble raises spectre of
fresh financial crisis for Russia
Kathrin
Hille in Moscow, Roman Olearchyk in Kiev
YaleGlobal, 13 November 2014
WWII Celebration Plans by Putin and
Xi to Score Points
Stein
Tønnesson
l 世界人口と移民
FT November 7, 2014
Britain has the best of both worlds
on the fringes of Europe
Michael
Portillo
FT November 7, 2014
If we reduce immigration then it
will cost the rest of Britain
John
McDermott
NYT NOV. 8, 2014
A Strategy for Rich Countries:
Absorb More Immigrants
By
TYLER COWEN
常識は間違っている．アフリカの人口増加率が低下しないことなどから，世界人口は72億人で減少に転じるのではなく，2100年に1230億人に達するだろう．
世界人口が増加する中で，各国が豊かになるかどうかは人口にかかっている．アフリカや南アジアのように急激な人口増加と生活水準の低下を経験する諸国がある一方で，西側や東アジアには裕福でしかも人口が停滞，減少する国があるだろう．
私はエコノミストだから，前者の若者を後者で吸収することが双方の利益になる，と考える．しかし，実際に利益をもたらすかどうかは，各国の人種的，文化的差別や，移民たちの教育，技術水準によって決まる．比較的わずかなコストで移民を吸収できる豊かな諸国は，将来，より高い成長を実現できる．逆に，硬直的なアイデンティティに制約され，厳格な移民政策に固執する国は，人口が減少し，影響力を失う．
人口を失うことの危険性を疑う者は，日本を見ればよい．日本は労働時間当たり実質GDPで優れているが，労働人口が減少し，高齢者が増えて，企業や経済の活性化から資源を奪われた．Edward Hugh （“The
A B E of Economics”）が述べている．
出産率を高めることも，移民流入を促すことも，日本で成果を上げていない．フランス，イスラエル，シンガポールは，人口問題を率直に議論する国だ．彼らは子供を増やす努力だけでなく，都市と国家が競ってサッカー場や工場を誘致し，人材を求めている．
人口経済学が，経済政策の中心を占める時代が来る．
Bloomberg NOV 10, 2014
Best Immigration Policy Is More
Immigration
By
Noah Smith
NYT NOV. 11, 2014
Don’t Ask How to Feed the 9 Billion
Mark
Bittman
2050年に世界人口が90億人に達すると予測されている．しかし，どうやって世界は食糧を得るのか? と問うのは間違いだ．
飢えている人にとって，食糧の生産ではなく，問題は食糧を買う金がないことだ．そして飢餓をもたらす貧困は，不運によって生じたのではない．しばしば，伝統的な農業を行う人々から土地を買い，水や鉱物資源を採取し，輸出用の作物を耕作したのだ．そして農民たちは，下位の，貧しい労働者となった．
飢餓を栄養不良と考えるとき，その解決策はより多くの食糧を生産することではない．貧困をなくすことだ．世界で最も農業生産が豊かな国であるアメリカにも，貧困があり，飢餓がある．アメリカの飢餓人口比率は発展した諸国の中で最も高く，イギリスよりもインドネシアの率に近い．
工業型の農業をやめて，伝統的な農業に最新技術を応用することが，貧困や環境破壊の解決にも有効であろう．
l 石油価格の下落
FT November 7, 2014
What cheaper oil means for
investors, consumers and the economy
FT November 7, 2014
Price of crude oil: how low can it
go?
Ed
Crooks
l 包括的成長
Project Syndicate NOV 7, 2014
The Economics of Inclusion
RICARDO
HAUSMANN
近代の成長の結果，国際的な所得の格差は増大したが，国内でも大きな所得格差がある．なぜ成長はもっと包括的な豊かさを創り出せないのか?
それは，固定費用の問題があるからだ．成長をもたらすのはネットワークであり，ネットワークに参加するには固定費用が必要だ．貧しい者にはそれが支払えない．市場の拡大がネットワークによって制限されるのだ．
それゆえ，包括的な成長戦略とは，新技術や公共政策によって，この固定費用を下げるものである．
l 東欧民主化の25年
Project Syndicate NOV 7, 2014
Eastern Europe’s 25 Years of
Transition
DAVID
LIPTON
1989年から25年で，大きな違いを生み出した．中東欧諸国は，権威主義的な共産主義から，民主的な資本主義への移行を遂げたのだ．
しかし，それは不可避の過程ではなかった．冷戦下で，各国は，国家所有の，重工業に偏った投資を行っていたからだ．財政・金融性差あくはそのために利用され，マクロ経済の均衡を無視して，慢性的に過剰な需要と不足が一般化していた．そして，この転換を担う専門的なエコノミストはいなかった．
移行が成功したのは，1．勇敢な政治家がその役割を担った．2．改革戦略の焦点を絞った．すなわち，価格自由化，財政安定化，企業民営化．3．EUが関与し，法的な枠組みの目標を設定した．4．外部からの支援があった．IMF，世界銀行，EBRDなど．
もちろん地域によるばらつきは大きく，今後の構造改革によって収斂を加速することで高い成長を期待できる．
NYT NOV. 7, 2014
Berlin's Fractious Unity
By
PETER SCHNEIDER
FP NOVEMBER 7, 2014
The Free Market Did Not Bring Down
the Berlin Wall
BY
MELVYN P. LEFFLER
ベルリンの壁を倒したのは，自由な市場の力ではなかった．東ドイツ政府の広報担当者と群衆の誤解で壁は開き，それを騒ぐことなく平静さを維持したジョージ・H・W・ブッシュ大統領の慎重な判断，NGOsが積み重ねてきた人権や自由に関する姿勢の変化，何より，長期的に平和を維持するためにヨーロッパに駐留したアメリカの軍事力，などが，この壁の平和的な崩壊を実現したのだ．歴史は，アメリカ人の多くが信じたほど単純ではなかった．
FP NOVEMBER 7, 2014
8 Things That Were Better in East
Germany*
BY
PAUL HOCKENOS
NYT NOV. 8, 2014
Vibrant, Timid Berlin
By
IAN JOHNSON
l ECBと欧州委員会
VOX 07 November 2014
How to climb a mountain with both
hands tied
Jean
Pisani-Ferry
ヨーロッパの金融緩和は効果がないだろう．財政刺激策には限界がある．構造改革は短期的にデフレを促す．
そこで民間投資を増やすことが望まれる．しかし，なぜ企業は投資を増やすのか? 過剰生産力があるときに? 政府には財源もないのに?
この問題を解くには，政府が環境に対して負荷の多い，旧式の生産過程を持つ企業に対して，もっと効率的な，環境を守る設備に更新させることである．政府はそのような設備の更新を促す法的強制力を行使できる．課税や補助金で誘導することもできる．炭素排出権の価格を高く設定することもできる．
FT November 9, 2014
The euro is in greater peril today
than at the height of the crisis
Wolfgang
Munchau
Project Syndicate NOV 10, 2014
Germany’s Secret Credit Addiction
ADAIR
TURNER
7月から8月に，ドイツの輸出が5.8%も減少した．それはドイツも，グローバルに結合した経済が，債務によって需要を高め続けた過程に依存していたことを意味する．債務依存型成長は終わったのだ．それらの諸国に輸出を続けたドイツもそうだ．
日本が示したように，不況を避けるためには，民間が債務を減らす過程で，ドイツも政府がそれを増やすしかない．
Project Syndicate NOV 10, 2014
Europe’s Dog in the Nighttime
DANIEL
GROS
シャーロックホームズが問いかけたように，なぜ犬は吠えなかったのか? ユンカーJean-Claude
Junckerが欧州委員長となって，Stability and Growth Pact (SGP)に従い，財政規律を求める委員会の役割はどうなったのか?
イタリアとフランスが予算案を示して，それがGDPに対して3%を超える赤字を示したとき，委員会は拒否した．しかし，その後，わずかな修正で赤字を含んだまま，各国政府は予算案を通過させた．
もし委員会が無原則に赤字を容認してSGPを無視すれば，重大な権限を失うことになる．各国政府がポピュリストの要求に対して，EU合意に対する強硬姿勢で短期的な得点を稼ぐなら，ともに，大きな過ちを犯すことになるだろう．
景気変動に関してSGPに調整を認める余地はある．ユンカーは原則の順守と，その（刺激策を求める）修正理由を求めなければならない．
VOX 10 November 2014
After AQR and stress tests – where
next for banking in the Eurozone?
Thorsten
Beck
FT November 11, 2014
Irrational fear risks depriving
Europe of the benefits of trade
Katinka
Barysch
Project Syndicate NOV 11, 2014
Ethics and Infrastructure
YANNOS
PAPANTONIOU
YaleGlobal, 11 November 2014
EU Politics Could Look to
Multiethnic India for Strategies
Pallavi
Aiyar
不況とユーロ懐疑論が強まり，ポピュリズム政党が躍進している．多様な人口を抱えるインドは，EUに先行した原型といえる．
EUは，「ヨーロッパ合衆国」にたとえるより，もっとカオスに近い，インドに似ているのだ．インドは，EUと同じように，単一宗教，単一言語，共通の敵，を持つ「国民国家」が唯一の持続的な政治体の「自然な」基礎である，という19世紀的なヨーロッパの国家概念を否定する存在である．
インドが示す巨大な複数政党による連合政治は，EUが直面する政治問題への解決策になる．そして，ガバナンスには強い政治的アイデンティティとそのバランスが欠かせない，というインドとEUの包括的な政治制度化が，世界的な規模でもモデルになる．
FT
November 13, 2014
Hopes for eurozone bank lending
misguided
Erik
Nielsen
l カタロニア住民投票
NYT NOV. 7, 2014
A Threat to Spanish Democracy
By
CAYETANA ÁLVAREZ DE TOLEDO, NÚRIA AMAT and MARIO VARGAS LLOSA
theguardian.com, Monday 10 November
2014
Catalonia’s independence vote –
illegal, and hopefully irresistible
Matthew
Tree
（後半へ続く）