ＩＰＥの果樹園2013
今週のReview
12/23-28
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連銀のテイパー・ショック ・・・北朝鮮の権力闘争 ・・・ユーロ圏の問題 ・・・アジアの模索 ・・・ECBの役割 ・・・Alibabaと人民元 ・・・アフリカの成長 ・・・金融危機を考える ・・・アベノミクスの評価 ・・・ポピュリストと世界市場 ・・・プーチン対ヨーロッパ ・・・アフガニスタンの政治 ・・・通貨操作の禁止基準 ・・・デモと世界民主主義
[長いReview]
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l 連銀のテイパー・ショック
FT December 19, 2013
Taper
in a teapot: The Fed’s tweaking of monetary policy
By Barry Eichengreen
アメリカ連銀は債券購入を月に100億ドル減らすと決めた．しかし，それは何も大きな騒ぎにならなかった．
5月のバーナンキ発言に比べて静かであったのは，投資家も，新興市場も，その政策担当者も準備していたからだ．5月には，新興市場の為替レートも株価も過大評価されていた．新興市場は，今，外貨流入に頼っていない．
今週の決定はシンボリックなものだ．連銀は，非伝統的な金融政策に対する批判の声をしっかり聴いていること，正常化することを望んでいることを示した．しかし，同時に，経済が正常化するまで金融政策も正常化できないこと，を示した．ヒポクラテスが教えたように，害をなさないこと，である．
VOX 19 December 2013
Tapering
talk: The impact of expectations of reduced Federal Reserve security purchases
on emerging markets
Barry Eichengreen, Poonam Gupta
2013年5月から6月にかけて，バーナンキの「テイパー談話」ショックが新興諸国を襲った．それは，驚くほど規模が大きく，国によって影響が異なった．為替レート，外貨準備，株価によってショックの程度を測り，どのような対応がショックを抑えることに効果的であったか，調査した．
最も大きな影響を受けた諸国は，アメリカの量的緩和で大量の資本流入を許し，それ故，実質為替レートの大幅な増価や，増大する経常収支赤字の資本流入による充足，外貨準備の増加を歓迎した諸国であった．逆に，こうした幸運を国内経済に対して抑制した慎重な諸国は，最も小さな影響（落ち込み）で済んだ．
注意すべきは，資本規制や財政引き締めによる影響はほとんど重要でなく，もっと幅広いマクロ・プルーデンシャルの政策実施が効果的であった．すなわち，銀行融資の抑制，モーゲージ市場の規制，などである．
量的緩和とテイパリングに対して，資本規制を主張するより，新興諸国は正しい対応を学ぶべきである．
l 北朝鮮の権力闘争
FT December 15, 2013
North
Korea may now be more of a danger than ever before
By Victor Cha
北朝鮮とは，権力者に関する不満を囁いただけで強制収容所に送られ，死ぬまで出られない国である．それでも，Jang Song Thaekの追放は異常であった．すべての専門家は彼が北朝鮮のNo.2であると考えていた．それが間違っていたのだ．
少なくとも，改革や開放を目指すのではなく，個人崇拝や強硬派が権力を得ると予想される．
中国は不思議なほど沈黙している．明らかにJangは中国側の人物だった．特に3回目の核実験を行ってから，中国は北朝鮮を支持しなくなった．習近平とオバマは北朝鮮の非核化で静かな同盟を組んでいる．
激変に備えるしかない．この政変は若い指導者の自信というより，絶望を示したものだろう．宮廷劇は公開され，すでに核兵器を保有する無法国家が不安定化すれば，大きな脅威をばらまく．
BLOOMBERG Dec 16, 2013
Can
China Teach North Korea to Grow Up?
By William Pesek
この政変に，中国はどう対応するのか? と皆が考えた．
2011年12月，スイスの学校に学ぶ20歳程度の若者が金正日の後継者となった．今から2年前だ．当時，世界で最も抑圧的な国家の政治を彼に教えたのは，叔父のJang Song Thaekであった．そのとき，中国は彼に接近して，北朝鮮を新しい道へ進めてやればよかった．
つまり，胡錦濤が彼に，電話をすればよかったのだ．・・・あなたの国をごらんなさい．世界を脅迫して食糧と金融支援をもらうしかないのです．しかし，今の時代はGPSやドローンが広まっており，北朝鮮がミサイルの販売や通貨の偽造で生きる道などなくなるでしょう．100ドル紙幣を偽造しても，運べないからです．もっと中国の真似をして，工業化し，国民を貧困から救い出す方が良いでしょう．民主主義など心配しなくてよい．中国があなたの権力を維持してあげよう．・・・
しかし，胡錦濤は，以前の指導者たちと同様に，北朝鮮が残った方が，アメリカ，日本，韓国，との取引で有利になる，と考えた．その結果，中国はめったにないチャンスを失った．
習近平は，北朝鮮をどう扱うかによって，中国の台頭が何を意味するのか，世界に示すことができる．習が唱えてきたように，中国は責任ある指導的国家になって，地域の平和，協力，安定に貢献するのだろうか．朝鮮半島のリスクを鎮静化できれば，IMF，ADB，など，国際機関における中国の発言力は高まるだろう．
l ユーロ圏の問題
FP
DECEMBER 9, 2013
No
Quiet on the Western Front
BY DANIEL ALTMAN
ユーロの導入が貿易や投資を促し，経済の統合化を加速するはずだった．しかし，ユーロを拒んだイギリス，デンマーク，スウェーデンと比べて，ユーロ圏が統合化を特に加速できたわけではない．そうであれば，ユーロ圏内の不況地域は為替レートを切り下げて貿易や投資を増やす方法がないから，ますます不況に苦しむだろう．さらにEUの財政ルールが政策を制約している．
VOX 13 December 2013
The
Eurozone: If only it were the 1930s
Nicholas Crafts
その痛みを減らすには，まず，ECBがユーロ圏内でデフレを起こさないことだ．そして財政再建ではなく，金融抑圧，債務軽減，債務の組み換えやデフォルトを取り入れることだ．金融抑圧は政府が市場金利・成長率以下で資金調達できることを意味し，そのためには資本規制と中央銀行による公的債務管理が必要だ．他方，債務免除は債権者のコストが大きすぎるし，モラル・アハザードを生じるだろう．ECBが無利子の債券と交換するような形で，軽減できるかもしれない．
より高いインフレ目標を受け入れ，債務免除を進めるECBの姿は，ドイツなどの理想と異なる．ユーロ圏の断層は明白だ．
l アジアの模索
Project Syndicate DEC 11, 2013
Asia’s
Historical Furies
JASWANT SINGH
外交政策は何よりも国益を実現すると思われている．しかし，アジアの多くの国で，商業的関係を深め，安全保障を高める，という国益はしばしば歴史に服従しており，その想像力も制約されている．
例えば，インドとパキスタンがそうだ．互いに指導者たちは両国間で貿易が増える大きな利益をよく知っている．しかし，外交は直ちにテロや軍事的紛争に関する問題で支配されている．同様に，中国と日本の間では，尖閣諸島をめぐる紛争が激化している．日本は戦争期の問題を緩和しようと，中国に向けて多くの投資や援助を行った．しかし，2国間関係は改善できなかった．
日本と韓国の関係もそうである．韓国は植民地化された歴史について，今も強い不満を持っている．しかし，特に安全保障に関しては，両国がアメリカと協力することが非常に重要である．その意味で，中国の台頭と攻撃的な姿勢は，日本の安倍政権に，かつてリチャード・ニクソンが行ったような，保守派による過去の転換を期待する余地がある．
安倍の目指す「普通の国」とは，軍備強化と，アジアの地域安全保障に参加することかもしれない．
l ECBの役割
FT December 15, 2013
This
is not the banking union Europe is looking for
By Wolfgang Münchau
政治合意に達したユーロ圏の銀行同盟は本来の目的に合ったものではない．多くの提唱者はそのコストを過小評価している．金融危機の際に救済する資金は巨額であり，今回の合意で銀行から集める資金（10年かけて550億ユーロ）ではとても足りない．それは，ECBが監督するユーロ圏の主要銀行の資産に対して，その0.2%でしかないからだ．
唯一，機能する銀行同盟にはECBかESMの信用供与なければならない．しかし，ドイツなど，少数の債権国が拒否権を持つ仕組みでは，これを拒むだろう．このような銀行同盟がユーロ圏の銀行に対する保険となることはない．
l Alibabaと人民元
FT December 12, 2013
Person
of the year: Jack Ma
By Jamil Anderlini
今年の注目の人は，中国のAlibaba創業者であるJack Maになった．
創業から10年でAlibabaはインターネット・コマースを確立し，Maを億万長者にした．さらに，Alibabaのグローバルな株式公開は，1000億ドルを超えるだろう．世界で最も成功した経営者になる．
しかし，それだけではない．Maは48歳でAlibabaのトップを引退した．その理由は，中国にとって重大な問題となっている環境汚染と，それが引き起こす癌などの問題を解決するために，自分の資金と時間を投資したい，と考えたからだ．
NYT December 14, 2013
Dear
President of China
By THOMAS L. FRIEDMAN
中国のバブルは崩壊するのか，あるいは，それを防ぐ十分な手段と賢明な指導部があるのか?
外国のジャーナリストを締め出し，新聞のホームページを閉鎖しても，中国の指導部が腐敗の追求に成功するとは思えない．インターネットの利用者が3億人を超える社会で，ニュースを隠し続けることは不可能だ．もし人々が報道や発言によって社会を変えることができないなら，彼らは街頭デモに訴えるだろう．
緊密に情報が結びつく社会では，ますます少数の者に富が集まり，ますます底辺まで情報が行き渡る．政治指導者の腐敗を報道するのは，心臓発作の警告である．歴史的に見て，中国の体制が崩壊したのは強欲と腐敗によってであった．
l アフリカの成長
Project Syndicate DEC 12, 2013
Africa’s
Structural Transformation Challenge
DANI RODRIK
アフリカの成長は素晴らしいが，その経済がどれほど改革されたのか，疑問がある．成長の源泉は，外国からの援助や債務免除，国際商品価格の上昇であり，経済を妨げていた最悪の政策を取り除いたことだ．
東アジア諸国の成長は産業革命で行われたことを圧縮して実現した．農民は都市に移動して工場労働者になった．経済構造は多様化し，輸出向けに高度な工業製品を次々に生産した．こうした変化はアフリカに起きていない．
l 金融危機を考える
NYT December 18, 2013
Stumbling
Toward the Next Crash
By GORDON BROWN
2008年10月初め，リーマンブラザーズ倒産から3週間後に，私はパリでユーロ圏の指導者たちに会った．金融危機のグローバルな性格を無視して，彼らは，もしヨーロッパで金融機関が倒産したらアメリカのせいだ．アメリカに解決させよう，という考えだった．サブプライム証券の半分はヨーロッパにあり，ヨーロッパの金融機関はアメリカよりも高いレバレッジを使ったのに．
2008年の危機の原因はほとんど残ったままだ．過度の借入，影の銀行，無思慮な融資，大きすぎて潰せない銀行，短期資本への依存．アジアやラテンアメリカの新興諸国でも影の銀行が広がっている．中国の信用拡大は，1990年以前の日本や，2008年以前のアメリカよりも急激である．Morgan Stanleyに拠れば，中国企業の債務は年間所得に等しい．
次の危機に備えて，われわれは自国の小口貯蓄制度に戻るのではなく，グローバルな基準を決めるべきだ．アメリカがボルカー・ルールを決めたのは最初の重要な一歩である．2009年4月に，私はG20の議長であったとき，グローバルな基準とルールのためのGlobal Financial Stability Boardを設置した．600兆ドルのデリバティブが世界で取引されているのに，国境を超える危機への規制は5年を経てもまだ実現しない．
l アベノミクスの評価
Project Syndicate DEC 13, 2013
Grading
Abenomics
KOICHI HAMADA
第1の金融緩和策は，株価上昇，円安，競争力改善，信用拡大，資産効果，労働市場の改善，によって成果が示された．今年前半の実質成長率が4%であったことはその表れである．ゆえにその評価を「A+」とする．
第2の財政拡大策は，マンデル=フレミングを前提するケインズ主義経済学にとって，円高による効果の消滅は否定できない．しかし，国債への不安を否定するには成長が必要であるから，その評価は「B」である．
第3の成長戦略は，官僚たちが産業政策で次の技術革新や産業を決める時代は過ぎ去った．むしろ構造改革は，労働市場や金融の規制緩和，法人税引き下げ，TPP参加，移民政策，によって実現できる．それは官僚にとって，日本の長期的利益のために自分たちの短期的な権益を否定することである．それゆえ，その評価は努力しているという意味の「E」である．
A+，B，「E」で示されるアベノミクスの1年目の政策は，十分に素晴らしい前進であった．
Project Syndicate DEC 15, 2013
East
Asia’s Sins of the Fathers
IAN BURUMA
東シナ海のいくつかの小さな島で起きていることは，パワー・ポリティクスの基本である．中国が台頭し，日本は経済停滞にとどまり，朝鮮半島は分断されている．中国がこの地域の覇権を求めるのは当然であり，日本は朝鮮半島と同じ隷属国家になることを心配している．
日本がアメリカの隷属国家であるのは，破滅的な戦争の結果として受け入れているが，中国に服従するのは耐えられない，と日本人の多くは考える．
その上，ここには指導者たちの家系が深くかかわっている．安倍晋三は岸信介の孫である．岸信介は満州国政府の閣僚であり，戦犯として投獄されていた．冷戦で復活し，保守主義，反共主義においてニクソンの友人となる．憲法の平和主義を取り除き，日本が再武装することを願った．朴クネは朴正煕の娘である．朴正煕は日本の帝国陸軍に所属し，日本で学んだ．戦後の韓国経済を発展させた功績は評価されるが，戦時期の日本軍との関係を朴クネは否定しなければならず，日本との外交関係で強硬な姿勢を好んだ．習近平はXi Zhongxunの息子である．鄧小平の改革開放を支えたXi Zhongxunは，資本主義的な世界に参加する開放政策がマルクス主義や毛沢東主義と矛盾することを恐れて，ナショナリズムを強化した．特に，反日教育を強めたのだ．
こうして紛争が終わる見込みはない．指導者たちは戦争を望まないだろう．しかし，彼らの誇張された姿勢は，アメリカ軍の存在で戦争に結びつかないのだ．もし米軍がいなくなれば，彼らは自分たちで平和を維持しなければならない．
l ポピュリストと世界市場
FT December 13, 2013
Globalisation
is turning the west against its elites
By Ian Buruma
オランダのthe PVV 指導者，Geert Wildersと，フランスのNational Front 指導者Marine Le Pen, が協力に向けて話し合った．
グローバリゼーションは多くの利益をもたらしたが，ますます多くの者が取り残された，締め出されたと感じ，怨恨を抱いている．これは大きな集票力を示す．しかし，ポピュリズムには矛盾がある．アメリカのポピュリストたちは億万長者から資金を得ているが，彼らはウォール街や国連を支持している．イギリスの独立党支持者たちは，自分たちの国を西側のシンガポールにしたいが，それはロンドンが儲かるだけで，彼らの住む地方には破滅である．
憎悪の政治は何も良い結果を生まない．しかし，エリートたちは国際主義や移民の利益，人種差別の恐怖を指摘するより，それ以上のものを見出さねばならないだろう．彼らが依存するグローバルな市場から弱者を守り，増大する不平等を是正する具体的なアイデアだ．
l プーチン対ヨーロッパ
NYT December 15, 2013
Russia
vs. Europe
By BILL KELLER
世界はマンデラを必要としているが，得られたのはプーチンだ．南アフリカの英雄は讃美歌とともに墓所に葬られ，ロシアの大統領はウクライナを新しい関税同盟に埋め込んだ．それは軽量級のソビエト帝国である．新しいクレムリンとその国営メディアはナショナリズムに偏り，ホモセクシャルを憎む．
プーチンはますます，ロシアが敗戦国のように扱われ，十分な敬意を払われていない，と感じている．彼は西側に対して，ロシアの政治，経済だけでなく，精神の優位を回復したいと考えている．ロシアは世界の伝統的価値を守る首都になる．
l アフガニスタンの政治
Karzai’s
Dangerous Game
By ANATOL LIEVEN
カルザイHamid Karzai大統領が，アメリカとの2国間安全保障条約の署名を，寸前で延期したことはワシントンを激怒させた．それはアフガン的な意味で個人としてずる賢く，アメリカから見て愚劣であった．
西側がアフガニスタンの腐敗と犯罪を非難するのは，決して正直な態度ではない．なぜなら，それらはだれよりもアメリカが作り出したものだから．アメリカはソ連を追い出すためにムジャヒディンに金と武器を配った．アメリカはタリバンと闘うために，各地の軍閥に金と武器を配った．今また，アメリカはタリバンとの和平交渉を進めるために，多くの囚人を解放するだろう．
アメリカや西側政治家は有権者が喜ぶような道徳的非難を投げつけ，完全な撤退を求める．アメリカが撤退すれば，それは1992年にソ連が撤退した後，タリバンが復活した状況と同じになる．アメリカにとって，それはサイゴン陥落と並ぶほど大きな不名誉である．
l 通貨操作の禁止基準
FT December 16, 2013
Our
chance to slash the high costs of currency manipulation
By Fred Bergsten
われわれの研究では，世界の20カ国程度が貿易黒字を増やすために自国通貨を安くする介入を行っている．それは毎年約1兆ドルの黒字（他国の赤字）をもたらしている．これはアメリカから雇用を奪い，ヨーロッパの周辺諸国を苦しめてユーロ危機を悪化し，ブラジル，インド，メキシコのような新興諸国にも打撃を与えている．
IMFはこうした行為を禁止している．しかし，IMFには強制力がない．国際金融アーキテクチャーを改善するときだ．
l デモと世界民主主義
BLOOMBERG Dec 17, 2013
Global
Protests Won’t Power New Democratic Wave
By Richard Youngs
ブラジル，トルコ，ウクライナ，イタリア，ロシア，エジプト，タイ，世界中で起きた大衆デモ，警官隊との衝突事件は，グローバリゼーションに対抗する新しい世界民主主義a new “democratic cosmopolitanism”なのか?
行動の成果は非常に異なっている．相互の連携はほとんどない．そして，リベラルな国際主義の首長を捨てる運動もある．ほとんどすべての運動が新しい政党を組織できなかった．Edmund Burkeは，大衆による革命は「下劣な寡頭政治」に乗っ取られる傾向がある，と警告した．
真にコスモポリタンな，市民が動かす世界民主主義を育てるためには，もっと国境を超えた活動家の連携が必要だ．既存政党を再活性化するとともに，国連や世界銀行など，国際機関の内部に民主化を進める仕組みを取り込むことだ．彼らは内部指向の怯えたナショナリズムになって，国際機関を滅ぼすかもしれない．
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The Economist December 7th 2013
The future of Afghanistan: Too important
for pique
Thailand’s protests: Pressing the pause
button
The United States in Central Asia:
Going, going…
Banyan: Lip service
America and China: Choose me! No, me!
Mining in west Africa: Where’s our cut?
Currency unions in Africa: Ever closer
（コメント） アメリカに感謝するどころか，謝罪せよ，というカルザイに，スーザン・ライスは「ゼロ・オプション」を覚悟せよ，と憤慨します．他方，中央アジア，キルギスタンの基地からは，ロシアの甘言に惑わされて，政府が協定を終了し，米軍は撤退します．
米欧の中国に対する厳しい批判は，中国との貿易に関心が移り，不況の中で有権者の意識も変わり，ますます中国の思いのままに薄れて行きます．それどころか，アメリカの地方都市や町は，中国企業の投資を誘致する競争にまい進します．
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ＩＰＥの想像力 12/23/13
この季節になれば，恵まれた人々と，あまりにも過酷な条件を生きる人々との違いを思います．
2014年に，幸運や，善意や，神様や，妖精や，そして一番難しいかもしれませんが，他国の民や地球規模の問題に深い理解と同情を示す，強い意志を持った有徳の指導者たちが各地に現れて，このReviewが描く世界の苦境を救ってくれるかもしれません．・・・来年はどんな年になるでしょうか?
「連銀のテイパー・ショック」 ・・・アメリカ連銀も，日銀も，自国の景気やデフレを懸念するだけでなく，新興諸国や最貧国の住民にとって，世界金融政策が重大な効果を及ぼすことを知っています．その好ましくない効果を回避するには，各国の制度や政策が改善されるだけでなく，十分な技術移転や投資，雇用機会の創出と，貿易や移民の（富裕諸国による一方的）自由化，積極的な財政移転，ではないでしょうか．
「北朝鮮の権力闘争」 ・・・中国の協力を得て，韓国，日本，アメリカ，ロシアも加わった改革委員会が，北朝鮮の権力システムの根幹にメスを入れます．政府内の強硬派を一掃し，改革委員会と協力して食糧援助や住宅，インフラの建設を進める中で，北朝鮮国民にも変化への政治的支持が高まるでしょう．
「ユーロ圏の問題」 ・・・ドイツなど，中枢の財政刺激策や金融緩和で成長率が高まり，周辺の改革も進み，ユーロ圏全体の金融システムが技術革新や周辺への投資機会に活発に応じます．「ECBの役割」を正常化し，ECBはユーロ圏の決済システムや公債市場の安定化に責任を果たすでしょう．同時に，金融システムを監視・整理するESMを支えます．政治家たちが長期的な制度改革を議論できるように，その条件を準備するのです．
「危機後のアイルランド」から深く学び，「金融危機を考える」政治指導者たちが，デリバティブや外国為替市場のもたらすリスクを抑える，強制力を持った規制機関を設立するでしょう．国家間競争で不当な利益を求める「通貨操作の禁止基準」ができれば，金融取引の利益を減らし，生産的な投資や余暇によって，より満足できる成長につながる金融取引税とともに，グローバリゼーションの性格が変わるでしょう．また，「経済停滞とシェール革命」が将来に及ぼす投資機会の枯渇を考慮し，フロンティア拡大を模索する中で，誰でも積極的に投資し，グローバルな産業転換に参加できる社会・政治環境を各地で醸成します．
「第1次世界大戦から100年」を経て，再びグローバリゼーションがもたらす社会不安，政治的分極化が，醜悪な人種偏見や外国人差別を広めないように，指導者たちは連携し，市民社会が声を上げます．「プーチン対ヨーロッパ」においても，「アフガニスタンの政治」においても，地政学的，軍事的な対立より，次第に，住民たちの生活を改善することで政治的な支持を得る意識が強まるでしょう．情報伝達技術や教育，インターネットを活用したビジネス機会によって，憎悪を煽る政治集団や大国の介入が衰微します．
「アジアの模索」は続くでしょう．しかし，その行方を決めるのも威嚇的な外交や軍備強化ではなく，「Alibabaと人民元」です．中国や韓国との関係を友好的な性格に転換することで，「アベノミクスの評価」は歴史的なものとなります．アジア諸国が競って経済圏を築くだけでなく，「アフリカの成長」に貢献し，インフラ整備，基礎教育と技術移転，農業やガバナンスの改善，にアジアの優れた経験を活かします．
「ポピュリストと世界市場」が経済危機を悪化させるのも，「デモと世界民主主義」が政治の混乱を意味するのも，私たちが歴史的に獲得したはずの＜資本主義＞や＜民主主義＞を，正しく現実に合わせて革新する能力を得ていないからでしょう．それらもいつか，「ベルリンの壁」や「アパルトヘイト」のように，歴史の遺物となるはずです．まだ，来年ではないとしても．
そう，これなら心から，A Happy New Year! と，私も道を行く人に挨拶できるでしょう．そして，子どもや孫たちが家族を持つ頃には，戦争がますます起こりにくい，難民キャンプも，ホームレスもいない世界で，・・・言語や宗教の差が気にならず，貧富の差がとても小さい，なぜなら，それが重要でないような，・・・だれもが自分や隣人の文化に詳しいコスモポリタンである，静かな街で目覚めるのです．
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