IPEの果樹園2013

今週のReview

8/26-31

*****************************

インド通貨危機 ・・・アメリカの中東外交 ・・・風立ちぬ ・・・シンガポールの不安 ・・・中国をめぐって ・・・ジブラルタルの紛争 ・・・政策立案の敗北主義 ・・・Bo Xilai裁判 ・・・FRB次期総裁

 [長いReview]

******************************

l  インド通貨危機

FT August 16, 2013

Gloomy India tries to staunch the economic bleeding

By Victor Mallet in New Delhi and James Crabtree in Chennai

インド政府は予想外にも資本規制を導入したが,それは市場の不安を強め,資本逃避を促しただけだった.6年間の自由化で流入していた直接投資が流出するのを止めるには,諸要因の有毒な連鎖を断ち切るしかない.すなわち,ルピーの下落,成長の減速,経常収支と財政とが示す双子の赤字,高インフレの継続,である.

外国支店の悪用,ルピー下落を予想した投機,なども指摘されるが,場当たり的な緊急対策が危機を深めてきた.例えば,金輸入の制限だ.もっと長期の投資を促す政策が必要だ.財務大臣のPalaniappan Chidambaramは何年もそれを試みてきたが,官僚制は動きが遅く,自由化に反対する政治家は与党内部からも強く反対する.

アメリカ経済が回復し,量的緩和が終わるという予告で,新興市場からアメリカに資本が戻りつつある.インドはルピー下落が続き,インフレと不況を併発する「スタグフレーション」も懸念されている.

FT August 21, 2013

The dithering state is at the heart of India’s problems

By David Pilling

投資家たちは,インドから資本が吸い出されていく音を聞くのだろう.政府やインド準備銀行の対策はパニックを刺激している.

ルピーの下落が輸出を促し,経常収支が均衡するという希望はある.それも頼りないものだが.1991年には外貨準備が数週間分しかなくなっていたが,それに比べるとまだ十分な外貨がある.問題は,短期と長期に分けて考えるべきだ.

短期的には,ルピーの為替レートを安定させる.下落する限り,金利を引き上げ,社会不安を生じても財政赤字を削るしかない.長期には,外国投資家の信頼を回復するために,その最大のネックとなっている,インフラの建設・整備を進めることだ.それには土地利用や資源,環境をめぐって対立する関係者を合意させる国家の役割が重要だ.

インドの成長が伸びない問題の核心にあるのは,国家に対する信頼が欠けていることである.


l  アメリカの中東外交

NYT August 16, 2013

Democracy in Egypt Can Wait

By CHARLES A. KUPCHAN

オバマ大統領はエジプトの将軍たちに,即時,選挙で決めた民間政府に,責任を持って,権力を移管せよ,と求めた.しかし,移行期の不安定な政府に選挙を求めると,しばしば,機能しない,リベラルではない政権が選ばれる.むしろ,暴力行為を抑え,政治的弾圧を控えさせる.そして国家の基本的な機能として,経済の再生,武装した急進派への対抗策,イスラエルとの和平継続,を求めるべきだ.

アメリカ政府が,その外交の目標を民主化の推進から後退させる理由は3つある.

1に,民主化を急ぐことは,歴史的に,国内秩序の崩壊,国境を越えた不安定化を招いた.民主主義的な統治の伝統がない国で選挙を行うと,勝利した側がすべての優位を独占し,権力保持を永久化しようとする.漸進的な改革の方が優れている.選挙前に,憲法によって権力を規制し,司法改革,政党制や民営化の実現,などが必要だ.それらは,1688年の名誉革命の後,イギリスも実現したのは20世紀になってからである.

2に,中東地域に特有な問題がある.イスラム教は政治との一体性を主張し,宗派や部族が忠誠心を侵す.イスラム圏と民主主義が矛盾するわけではないが,宗教は社会的結束のために強く働いた.中東において,西側の政教分離をすぐに求めることはできない.それは西側でも,多くの戦争と宗教改革の後に,ようやく実現した.世俗派や部族によって民主化を進めることは不確かである.民主主義と一緒に現れる国家への帰属意識,ナショナリズムがエジプトではまだ弱い.

最期に,アメリカが求める民主化は妥協を繰り返すことで,アメリカ外交への政治的信認を損なってしまった.その主張を現実の行動に合わせる方が,アメリカは影響力を示せる.

緩やかな変化を求め,政権の基礎を安定化するべきだ.責任ある,効果的な政府ができれば,民主主義はそのあとでよい.

FP AUGUST 19, 2013

Obama's Egypt Policy Makes Perfect Sense

BY AARON DAVID MILLER

アメリカ外交の迷走を非難する声は強い.ネオコンもリベラルな国際介入主義者も,オバマ政権を強く批判する.しかし,オバマ外交は一貫している.それは,5つの司令に要約されるだろう.

1.中東よりも中産階級を重視せよ.2.アフガニスタンとイラクに注意せよ.3.アメリカの敵を殺せ.4.既知の支配者と手を組め.5.アメリカの核心的利益を守れ.

オバマは世界秩序の再建よりもアメリカ社会の再建を重視している.移民法改正,予算編成,オバマケア(社会保障制度),インフラと教育.任期は限られているのに,シリア内戦にまで手を出せない.

アフガニスタンとイラクで,アメリカは史上最長の戦争を戦った.6000人以上の戦死者を出し,数兆ドルを費やした.オバマは,エジプトとシリアに対する政策を,アフガニスタンとイラクの教訓から導いている.アメリカが中東社会の内紛に介入することは,影響力が限られている.カブールやバクダッドでしたことを想えば,エジプトの将軍たちに10億ドルの支援をするかどうかなど,重要ではない.またアメリカ軍の介入は,達成可能な目的に対して限定されて行うべきである,とオバマは考えたのだろう.

オバマがこうした戦略を採用した事情は,同時に,ドローンによるテロリストの殺害を支持した対テロ戦略に明確だ.それが,アメリカの安全を確保する,というオバマの戦争である.911の再発を許さない,という姿勢を崩すことはできない.

オバマは5つの核心的利益と2つの選択を意識している.すなわち,イラクとアフガニスタンから撤退する.アメリカに対する攻撃から安全を確保する.アラブの石油に対する依存を減らす.イスラエルの安全に対する約束を守る.イランの核武装を阻止する.最後の点をのぞいて,オバマは成功している.また,2つの選択とは,アラブ諸国とイスラエルとの和平,中東世界の民主化推進,である.


l  風立ちぬ

FT August 16, 2013

Japan’s culture warriors enlist anemblemofthe imperial past

By David Pilling

靖国神社の遊就館は,日本のリビジョニストたちの礼拝所であるが,入って最初に目につくのはゼロ戦(三菱重工業のA6Mゼロ式戦闘機)である.1941年の真珠湾攻撃のときから,1943年には敗戦が避けられない状況でも神風攻撃(特攻)に,ゼロ戦が使用された.

宮崎駿は,世界的な高い評価を得たアニメ映画の監督であるが,その平和主義的,左派的な傾向に反して,このゼロ戦の設計者に関する新しい映画『風立ちぬ』The Wind Risesを作った.宮崎は,その設計者の才能を称えている.

日本の保守派や右翼がこの映画を大いに歓迎した,と思うかもしれない.しかし,インターネット上で,彼らは宮崎を「裏切り者」,「反日」と非難している.宮崎は,(中国人・朝鮮人・韓国人・日本人のすべてに対して,また,その他のアジア諸国で)従軍慰安婦への十分な補償や,尖閣諸島の日中共有,など,保守派にとって許せない意見を示しているからだ.宮崎はインタビューで,この映画を作った動機として,ゼロ戦やその設計者を保守派の人々から取り戻すことである,と述べている.


l  シンガポールの不安

FT August 18, 2013

Singapore PM promises ‘strategic shift’ to protect city state’s success

By Jeremy Grant in Singapore

シンガポールのLee Hsien Loong首相は,「国家建設」に対する戦略転換を約束した.そして,過去20年間のシンガポールの奇跡に対するさまざまな挑戦に応える新しい計画を説明した.

2時間のテレビ演説で,首相は有権者の不満に対する人民行動党PAPの根本的な反省を示した.その結果,政府が医療保障にもっと支出し,1960年代の国家建設に貢献した世代が,もっと安価に住宅を手に入れることや,社会的なセーフティーネットを築くようにする,と述べた.

シンガポールは,バーレーンやカリブ海の小島ほどの面積しかないが,この10年の平均成長率は5%から7%であり,アジアの金融ハブ拠点となっている.法人税や個人税率は低く,犯罪もほとんどなく,外国投資を集めている.

しかし,出生率が低いため,次第に外国人・移民に依存するようになった.また,スイスに匹敵する一人当たりGDP5USドルと,ジニ係数で示される所得格差が増大し,公平で公正な社会のために,首相も政府介入の必要を認めた.問題は,製造業の生産性が低いことにもある.

野党は,かつてない得票を示し,PAPの危機感を高めた.リー首相は,シンガポールが第三世界から第一世界になった後,われわれが向かう社会の在り方,シンガポール人とは何か,という問題について,長期的な答えを求められている.

リー首相はFacebookTwitterにも積極的である.しかし,政治的な多元主義や,ソーシャル・メディアの扱い方を政府は模索している.


l  中国をめぐって

FT August 18, 2013

Search for a safer path in the race for Asia

Review by Gideon Rachman

オーストラリア防衛省にいた,現在は大学教授のHugh White による新著(The China Choice: Why We Should Share Power)を紹介する.

Whiteによれば,アメリカと中国は衝突するコースにあり,このままでは戦争が避けられない.アメリカも中国も,アジアでの支配的な地位を独占できない.両国は調整し合って,パワーを共有しなければならない.しかし,オバマ政権は中国に対する「封じ込め」を明確にした.

こうした議論に反対する意見(中国の経済崩壊・政治不安,米中の経済的相互依存)を,彼は明確に否定する.中国がアメリカの市場規模を抜くことも,アメリカが空軍力の優位に頼ることも,それだけでアジアの覇権を確立することにはならない.Whiteが支持するのは,ナポレオン戦争後の「ヨーロッパ協調」をアジアで再生することだ.

しかし,それも現代に実現することはないだろう.大国の指導者たちも有権者の意向に振り回される.アメリカの経済規模を超えた中国が,遠くのアメリカに対して,アジアにおける覇権を共有するだろうか? むしろ,Whiteは否定するが,核抑止,経済的国益,政治的な勢力均衡,を組み合わせる現在の国際秩序が,中国を含めたアジアにも再生するだろう.

Project Syndicate 22 August 2013

China’s American Bailout?

Alexander Friedman

21世紀の世界経済は,中国からアメリカへの資本移動が形成する.ただし,それは普通の民間投資ではなく,中国人民銀行PBOCの持つ35000億ドルのアメリカ財務省証券が主要な形態である.

これほど少数の者が,世界のマクロ変数を動かす時代は過去になかった.もし彼らがアメリカの債務に対する信用を失えば,証券は売却され,ドルの価値は暴落する.しかしそれは,国務省も分析したように,人民元の価値を急騰させ,中国の輸出を失わせる.アメリカ以上に中国が損失を被るのだ.

しかし2009年,この共棲関係は崩壊し,中国のドル債売却が彼らの利益になっている.中国政府は,むしろ中国の銀行融資や土地投機を拡大することで,金融危機後の不況を回避した.その結果,中国で生じた不良債権は1兆ドルに達する,と推定されている.

中国政府は,アメリカのように,銀行システムの健全化のために資本注入しなければならない.それを財政赤字の累増やインフレに委ねるなら,中国は成長を損なう.成長と雇用を維持するために,中国は他の資産,すなわち,外貨準備で相殺するだろう.アメリカの財務省証券を売却する.人民元への影響は,資本規制の緩和や,以前に比べて小さくなった輸出依存から見て,受け入れ可能なのだ.

アメリカ連銀は,QEの終結だけでなく,中国のドル売却にも注意しなければならない.中国政府の銀行救済も,アメリカ連銀は支えることになる.


l  ジブラルタルの紛争

NYT August 19, 2013

European Commission Steps Into Dispute on Gibraltar

By RAPHAEL MINDER

欧州委員会はジブラルタルに関するイギリスとスペインの紛争に介入した.イベリア半島の先端にあるイギリス領に捜査官を派遣し,同時に,スペイン政府が境界を通過する者に課徴金を求めて紛争を悪化させることに警告を発した.

魚の乱獲を防ぐという理由で,イギリス側は漁船の侵入を阻む堤防を建設する計画であり,これに反対するスペイン漁民が抗議の船団を送った.その翌日,イギリスの空母the Westminsterがジブラルタルに接近してきた.以前から決まっていた軍事演習であるという.スペイン政府も,漁民の所得減少を補償する,という理由で,ジブラルタルへの境界を越える者に課徴金を徴収し始めた.

Mariano Rajoy首相は,José Manuel Barroso欧州委員長と会談した.ジブラルタルがマネー・ロンダリングのハブになり,また煙草の密輸に利用されている,とスペイン捜査当局は主張する.イギリスのDavid Cameron首相は,欧州委員会に対して,スペインが人と物の自由移動を認めたEUのルールに違反している,と主張した.またジブラルタル行政長官Fabian Picardoは,スペインのRajoy首相が,資金の不正疑惑から国民の目をそらせるために,ジブラルタル紛争を利用している,と指摘した.

ジブラルタルは,2.6平方マイルの岬の先端部であるが,イギリスがシェンゲン協定(1995年に実施)を批准しないために,境界の検問が残っている.イギリスは1713年のユトレヒト条約以来,この地の防衛と国際関係を支配するが,その貿易,課税,産業に関してはジブラルタル政府が権限を保持している.

スペインのナショナリストたちはRajoyの強硬姿勢を支持するが,紛争のエスカレートは生産的でない,という論説も出ている.スペインの他の領土紛争に波及するからだ.


l  政策立案の敗北主義

FT August 20, 2013

Why has the Fed given up on America’s unemployed?

By Adam Posen

現実には,多くの場合,政策が効果を発するほど維持されることはない.マクロ経済政策の失敗によってもっとも苦しむのは失業者たちである.

アメリカでもヨーロッパでも,あまりにも早く,財政刺激策に雇用を増やす効果はない,と結論を下している.規制やスキルのミスマッチも重要であるが,それは政策を実施しない言い訳として利用されているのだ.

昨年の連銀によるJackson Hole会議で,Edward Lazearはアメリカの失業を刺激策によって解消できる,と主張した.それはバーナンキの考えを支持する者であり,その後,失業率が6.5%を超えている限り,また,長期のインフレ率が2.5%を超えない限り,連銀はゼロ金利を続ける,と約束した.

しかし3か月で,その効果が出ないまま,早くもFOMCの多くのメンバーは,9月までに金融緩和を終了する“taper” off,と主張し始めた.そして市場金利が上昇するのを許したのだ.FOMCの推定でも,2008年以降,労働者の4%以上が労働市場から抜けて戻らない,という.これは許されざる敗北主義だ.

労働力の弾力的な供給は賃金上昇を低く維持し,インフレ圧力を抑えるだろう.現状を1970年代のスタグフレーションとみなすのは間違っている.当時は,労働組合,賃金のインフレ連動,グローバリゼーションによる競争の欠如,中央銀行の弱さ,が示すように,労働市場が全く異なっていた.

また,雇用の維持可能な水準というのは変わる.政策を実施する前からわからない.金融緩和を維持することの追加的コストはわずかであり,長期の失業者がこうむるコストは甚大である.連銀が労働市場を無視する理由は全くない.事実上の金融引き締めをやめるべきだ.


l  Bo Xilai裁判

FP August 22, 2013

The East Is Still Red

BY JOHN GARNAUT

Bo Xilaiは,2007年,重慶Chongqing共産党の書記長すなわちボスに指名され,だれもが認める若手の指導者であった.そして,中国の政治システムにおける最高の意思決定機関である,共産党政治局の常任委員になると思われていた.彼はまた,「赤い文化」"red culture"の代表であり,毛沢東時代の歌や誌,肖像画を広めた.それ故,重慶市だけでなく,ニュー・レフト,オールド・レフト,毛沢東主義者,そして上昇する権力者におもねる人々に広く人気を博した.

Boは,市の警察署長Wang Lijunと一緒に,汚職や暴力,退嬰的な文化を取り締まった.それは共産党の内部に広まっており,2人は共産党を救うという名目で,共産党に挑んだのだ.

しかし,彼らのやり方をリベラルな弁護士たちが糾弾し始めた.200912月,Li Zhuangを逮捕したとき,市民社会運動の指導者たちはBoの政治的実験に関する論争を挑んだ.左派は強力な共産党こそが改革を実現すると主張したが,右派は,毛沢東時代が示すように,抑制を失った共産党こそが問題の根本だ,と主張した.

20113月,Liは再逮捕され,彼の弁護士Chen Youxiや,勇敢な弁護士He Weifangは,Boの姿勢を文化大革命につながるものだ,と批判した.今も人気の高い,改革派の指導者であったHu Yaobang胡耀邦の長男,Hu Depingも彼らを支持した.

その後,警察署長がアメリカの領事館に逃げ込んで,イギリス人ビジネスマンNeil Heywoodの殺害事件に関して裁判が始まり,Boの妻は死刑判決を受けた.胡錦濤と温家宝は,Boとその支持者のたちによる左派運動を,腐敗,汚職,権力の濫用について糾弾し,失脚させる方針を決めた.しかしその後,201210月にNew York Timesが温家宝の蓄財を示すスクープ記事を載せ,その名目が失われた.左派の支持者たちは,今も,腐敗した共産党指導部のBoに対する政治的陰謀を非難する.


l  FRB次期総裁

FT August 21, 2013

The new Fed chair should not be one of the usual suspects

By Edwin Truman

次期議長の選択基準は,その性別でも,金融政策の方針でもない.なぜなら,金融政策の方針はすでに決まっている.むしろ,その人物が連銀の内部か,外部か,を重視するべきだ.今注目されているLawrence Summers, Janet Yellen, Donald Kohnは内部の者だ.彼らは優れた能力を持つが,連銀の信用を回復するには適当でない.

金融危機の原因を深く掘り下げ,連銀の決定の責任がないか,詳細な調査を行わなければ信用を回復できない.連銀は,金融政策だけでなく,金融システムや銀行・決済システムに対する監督・規制の責任を負っていたのだから.

アメリカと世界が必要とする次期議長は,連銀の制度を根本から見直す人物である.それは制度の慣性に従う内部の専門家ではない.

FT August 22, 2013

Central bank chiefs need to master the art of storytelling

By Gillian Tett

次の連銀議長に求められるスキルとは何か? 政治力,抜群の経済知識,効果的な金融政策を判断できる統計の分析力.いや,違うだろう.人類学者Douglas Holmesが観るように,それは言語と文化を駆使する祈祷師と心理療法師とを合わせたスキルである.

一般に,金融システムは機械のように前提されている.だから,中央銀行は金融エンジニアなのである.経済を正しく動かすために,目盛を読み,レバーを引き,物価や貨幣供給量を調整する.しかし,それは現実と違う.特に危機の後,中央銀行はますます,経済がムードの変化によって形成されることを認めるようになった.

中央銀行家たちは,言葉によって,物価や金利の予想に影響を与えるだけでなく,ムードを変えようとする.言葉が武器なのだ.このことをイエレンは非常によく知っていた.

中央銀行家は,暗黙の社会契約や文化的メッセージを理解することに,もっと時間をかけるだろう.次期総裁となる人物は,抜群の物語を聞かせる力を持ち,文化的な解釈ができなければならない.そして,われわれが知らぬ間に,中央銀行の経済目標を達成するに適した仕方で,信頼し,考えるように,説得できる人物なのだ.

******************************

The Economist August 10th 2013

Can China clean up fast enough?

China and the environment: The East is grey

Thailand’s economy: The rice mountain

The Middle East’s migrant workers: Forget about rights

Spain and Gibraltar: Like North Korea?

The Indosphere: Made outside India

Free exchange: Glorious and arduous

(コメント) 中国の環境破壊が進む状況は,西側の産業革命以降の環境破壊を一気に再現します.しかし,後発工業化として,西側の失敗から学び,環境破壊を抑えたモデルに進む道を,われわれも助けることでしょう.

タイの米価引き上げ介入と過剰在庫,中東の移民労働者,ジブラルタルの優位と紛争,インド・ビジネスの国外流出,はいずれも面白いです.最後に,中国が資本規制を解除したらどうなるか? と考えています.資本流入? あるいは,資本流出? 人民元はどうなるのか? 

外国人投資家が中国の金融資産を保有する率(GDP比)よりも,中国人貯蓄が外国の金融資産として保有される率の方が高いだろうから,資本流出が上回り,それだけ人民元は安くなるでしょう.しかし,人民元の増価を嫌って中央銀行が累積してきた外貨準備は減っていくため,その分,資本流出は抑えられます.しかも,中国政府は人民元の国際通貨としての利用を促す方針であるから,その価値を緩やかに高めることを目指すでしょう.

******************************

IPEの想像力 8/26/13

夏休みは読書です.のんびり,楽しい本を読めたらいいのに.

山本一力『菜種晴れ』を読みました.幼く,けなげな,澄んだ魂を持った少女の成長物語として始まったものが,後半においては,強い気力を維持し,全霊を傾けて,復活する姿勢,災害・被災地の情景と人間模様を描く小説に変わります.江戸という大都市が,火災や地震によって何度も破壊され,復興したことの精神的強さを,一人の少女が表現しているかのようです.

東北の大震災と津波,そして原発事故が,今も,多くの被災者を苦しめているのは,あのとき,日本が変わるしかない,という強い決意と政治的な希望を抱いた人たちにとって,苦く,痛々しい現実です.

なぜ日本は,あのとき,大規模な公共投資(と金融緩和,円安)によってデフレを脱し,高い成長率への軌道を取れなかったのか? なぜエネルギー政策を転換し,脱原発の長期的な方針について国民的に議論し,合意しなかったのか?

新しい技術や新しい産業への投資と労働力を呼び込む産業地区が,アジアや世界と結んで,東北各地に興らなかったのか? ・・・原発を外国に輸出するため政府融資を増やすより,東北の被災地を革新的な技術の拠点とし,モデル工場を建てるために公的投資・融資を増やすほうがよいでしょう.

若者,女性,外国人.彼らが社会的な移動を高めることで,何が可能になるか,実際に示すことができます.それは,一種の「ルイス・モデル」だからです.東北の開発区に,女性や若者,外国人労働者を積極的に採用し,その社会的な上昇を歓迎する新興企業,彼らを支援する社会制度・地方政府が急速に拡大し始めます.

つまり,中国の成長を説明し,アメリカやヨーロッパの人種差別と停滞を説明するモデルが,同様に,日本経済の活性化,「若返り」を実現するでしょう.

すでに何百年も,スペインの無敵艦隊を恐れる必要はなく,EU加盟国同士で戦争することはない,と理解していても,ジブラルタルはまだイギリス領です.人とモノの移動に検問所を設け,境界の通過料を徴収し,税率や規制・法律の違いを利用して,たばこの密輸やオフショア取引,節税・脱税のための預金,金融資産の移転が行われます.

ジブラルタルのように,日本と中国の間で尖閣諸島をめぐる論争が過熱しても,戦争を回避できる制度やネットワーク,政治意識は形成されていません.ジブラルタルでは,領土を共有し,住民たちに二重国籍を認める案が交渉されたそうです.しかし,解決にはまだ数百年かかる?

尖閣諸島にも共同研究所を建てて,さまざまな問題の解決策を一緒に議論してはどうでしょうか? 例えば,海洋資源の乱獲防止,生態系・野生動物の保護,海上輸送の安全確保,資源・エネルギーの開放的で安定した供給,・・・中国の大気や海洋の汚染,環境破壊は,アジアや地球全体に影響する問題です.その解決のために,中国が率先して国際環境基金を設けます.

あるいは,クリーン・エネルギーの開発・普及から,数百年かけて,ナノテクノロジーやロボット学で産業そのものを効率化・小型化・無人化し,遺伝子研究で肌・髪・眼の色や身長・体型を容易に選択し,地球環境の理解が進んで,極端な集中豪雨や炎暑を避け,季節の緩やかな流れが生じる<自然>を回復します.

世界は,統合化が進む一方で,新しい分断・分割が次々に現れる,という錯綜した変化の中にあります.英独仏語を理解する人が多いオランダでも,移民政策は見直され,EU統合への消極論,逆転論が起きています.

小説の主人公が,余りにも厳しい災害の後で,なお生きるために菜の花を育て始めたように,被災地や紛争・貧困地域に,一面の菜の花畑を観たいです.

******************************